中联重科（000157.SZ）近期的高密度大额回购颇为引市场关注。

2019年5月14日，公司发布回购方案，称拟通过集中竞价的方式回购不低于截至2019年3月31日公司总股本的2.5%，不超过截至2019年3月31日公司总股本的5%。回购股份将全部用于员工持股计划。

过了不到1个月，中联重科在6月12日再次发布公告称，截至6月11日，公司已累计回购2.41亿股，占总股本的3.09%，累计耗资约12.74亿，最高成交价为5.46元/股，最低成交价为5.07元/股。

另一个现象是，截至到回购预案发布的前一天，公司全年股价已累计上涨超过33%。

股价较多上涨后选择大额回购，中联重科的目的是什么？释放出哪些值得关注的信号？

回顾历史：业绩呈现周期性波动

中联重科主营为工程机械、农业机械设备的研发、生产和销售。其中，工程机械具体包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械以及桩工机械等。农业机械则涵盖了耕作机械、收获机械以及烘干机械等。

根据2018年报披露的数据，混凝土机械和起重机械是公司最主要的收入来源，当年合计贡献了近80%的营收。

中联重科于2000年在深交所上市，2010年登陆港交所，实现A H两地上市。

回溯中联重科最近十年以来的业绩表现，可以看到较为明显的周期性。2009-2011年为高成长期，三年的营收增速分别达到了53.24%、55.05%以及43.89%。

2012年是转折点，虽然当年的营收仍在增长，但增速骤降至3.77%。随后的四年（2013-2016）间，营收开始持续负增长，金额也从2012年的480.71亿下降到了2016年200.23亿，降幅接近60%。

值得一提的是，在这一轮周期中，归母净利润比营收提早一年见到高点，即2011年达到80.66亿后一路下行，直到2016年亏损9.34亿。

计提资产减值、剥离非核心业务

然而，在业绩增速下滑的同时，中联重科账上的应收账款、存货金额不仅没有减少，反而有着较为明显的上升，这就积累了较大的资产减值风险。

比如2016年时，应收账款、存货余额为301.16亿、127.70亿，分别是2012年营收高点时的1.59倍和1.09倍。