3月即将收官，美股10天内4次熔断，自2.12日之后一度下跌超过了36%，而在3.24日单日大涨11%，随后3天涨了20%，继续大涨大跌的态势。而这期间A股也有了一波下跌，3月份将2月份的反弹涨幅悉数吞没。但一周106只个股突破一年新高。上海主板31只，深圳主板7只，中小板29只，较之前一周有所提升，市场恐慌情绪受到外盘影响蔓延，但有一些行业个股却因此而走强。我们也看到了美股方面，虽然市场大跌，但沃尔玛等个股也有逆势新高的动作，包括美元指数也是创了新高，那么这些个股都有什么特点呢？首先，的确是基本面过硬，不仅没受到疫情影响，甚至还逆势增长的；其次，资金扎堆，这一次债券、黄金都不避险，美元成为避险因素背后也是有固定因素；最后，作为股民，我们要有大局观，逆势新高品种一定是有宏观因素支撑。

　　与美股十天内4次熔断相对的，是美元指数（USDX）在10天内连续升高，3月18日升破100大关，为2017年4月以来首次。3月20日美元指数还在持续走高，最高点触及103.01。3月9日，美股2020年第一次熔断那天成为一个分水岭。此前，美元指数曾在2月20日到达99.9195的高点，后来一路下跌，又在3月9日跌至94.6304的低点，均刷新了半年来的最高、最低点，随后又极速拉升破100点大关，冲击103点。无限QE之后美元有所走弱，还是保持100点附近。

　　回顾3月来这一波跳水，尽美联储近期采取了两次降息和无限QE，几乎将所有工具箱工具倾囊而出，结果美股并没有改变跳水，而黄金和美国国债等传统避险资产也被机构抛售兑现。美元成为了唯一避险的资产。实际上，历次全球大危机的时候，股市恐慌时，总是美元强势的时候，2008年、2015年时都很典型，美元是持续大涨的。与此同时，继与日本、欧洲等五家央行建立互换额度后，3月19日，美联储又宣布与澳大利亚、巴西等九国央行建立临时流动性互换协议，进一步强化了美元的地位。

　　这里面一个关键因素是利差交易（carry trade），之前欧洲和日本都是负利率，欧日金融机构将欧元和日元兑换成美元，投资到美国十年期国债里，获得利差；而随着美国十年期国债跌破1%，甚至一度跌至0.5%时，这样利差不存在了，所以欧美资金大量流走，卖出美国国债换回欧元、日元。这就是套息交易利差平仓，这一过程中欧元和日元对美元升值，这是之前美元指数跌到94的主要原因。而当全球金融市场恐慌出现之后，由于投资银行或私人银行提供1%、2%低成本的美元资金，但现在都在撤回，因此欧日投资者只能选择强平或者补仓，补仓导致了对美元需求的增强。

　　而这时候，大家会提到为何近期北向资金会撤离呢，是不是不看好A股了？3月份北上资金一度净流出近千亿，原因主要是补充美元流动性造成的，但是从3.20日北上资金的动向来看反而开始净流入了，这是一个比较积极的信号。初期是因为3月23日富时罗素指数季度调整，而随后一周3.23-27再度呈现了资金回流，有美元暂时走弱因素，也有全球市场恢复的因素在里面。

　　年内美元指数一度近6%，而同期澳元跌逾17%、英镑跌逾12%、韩元跌幅也超过8%，新兴市场货币也有较大的降幅，而人民币则是涨跌边缘，在主要货币中跌幅在2%左右，几乎和日元相当，整体表现非常强势。所以，人民币资产其实还是具有很强的避险特性的。包括这一次A股的走势，也是体现出来坚挺的因素，而且大家仔细思考资金池子的意义，如今这样周期中，资金选择实体经济，楼市，大宗商品市场等都有难度，股市反而成为一些资金搜集低位资产的机会，这也是为何近期我们看到保险、实体资金开始在股市举牌的原因。接下来，也分析市场中逆势走强个股背后的因素，供大家参考。