第三名 数字芯片设计 景气提升度43.6%

数字芯片是用于处理不连续的数字信号的芯片，按照使用功能，数字芯片可以分为逻辑芯片、存储器、微型元件等。我们常见的CPU、GPU、内存都属于数字芯片。数字芯片行业下游领域非常广泛，包括汽车、手机、安防、物联网、医疗等。

中国芯片行业发力较晚，进口替代空间巨大。从大趋势看，中国数字芯片设计行业的需求将长期保持增长。但芯片行业会受产能投放节奏和下游需求影响而呈现周期特性。2022年由于前期产能投放过多，产品库存积压，行业下行。直到2023年四季度，行业才开始回升。

A股共有数字芯片设计公司47家，2024年前三季度毛利总额为368.3亿元，同比上升43.6%。在47家公司中，30家毛利上升，占比63.8%。有17家毛利下降，反映出行业内公司盈利差异性较大。2024年前三季度，有13家公司净利润亏损，占比27.7%，而2023年同期亏损比例为36.2%。

2024年前三季度，韦尔股份（603501.SH）毛利最高，为56亿元，同比上升74.5%；净利润23.7亿元，同比上升557%。

有知名券商分析师认为，人工智能的持续发展将对未来几年的芯片需求产生显著影响，特别是2025年，市场需求将明显增强。我们测算发现2024年该行业上市公司的产成品存货周转天数显著低于2023年，所以我们认为数字芯片设计行业会保持较高的景气度。

以2024年11月8日收盘价计，该行业市值最高的三家公司的情况如表8所示。

表8：数字芯片设计市值前三名的营收等情况（2024年前三季度）

第二名 光模块 景气提升度65.6%

光模块是光纤通信系统中的重要器件，用于光电转换，从而实现信号传输。随着AI对算力需求的增加，数据中心越来越多，而光模块是建设数据中心必须用到的零部件。光模块占数据中心建设成本的5%左右。

中国可以完全实现光模块自主生产，不存在卡脖子问题。AI训练一般需要高传输速率高的800G或以上的光模块，高速光模块有一定的技术壁垒。

A股光模块样本公司有如下十家：中际旭创（300308.SZ）、锐捷网络（301165.SZ）、新易盛（300502.SZ）、华工科技（000988.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、剑桥科技（603083.SH）、博创科技（300548.SZ）、德科立（688205.SH）、联特科技（301205.SZ）。

2024年前三季度，以上十家公司的毛利总额为167.3亿元，同比上升65.6%。在十家公司中，九家毛利上升，占比90%。2023年和2024年，所有样本公司都实现了盈利。

2024年前三季度，中际旭创毛利最高，为57.7亿元，同比上升158%；净利润38.7亿元，同比上升195%。

光模块可以持续享受全球算力发展的红利，未来会持续景气，但目前样本公司估值过高。

以2024年11月8日收盘价计，该行业市值最高的三家公司的情况如表9所示。

表9：光模块行业市值前三名的营收等情况（2024年前三季度）