2019-2021年，新能源迎来了新的一轮牛市。

这得益于两方面的因素。

一方面，这几年是成长风格的牛市，价值、红利等指数则大幅跑输市场。

新能源作为成长风格的典型代表，自然也搭上了快速上涨的顺风车。

另一方面，在这两年里，新能源在整个能源行业的渗透率也得到了明显提高。

其实新能源的「新」，只是相对于传统能源（如煤炭、石油等）来说的。

无论是光伏还是风电，都是十几年前就出现的。只是前期成本比较高，导致渗透率比较低。

不过，2020-2021年，这种情况出现了转变。

由于海外能源危机的影响，传统能源（如石油、煤炭等）价格大幅上涨。

而新能源领域，随着相关技术的提升，单位成本逐渐下降。

这导致新能源在能源行业的渗透率逐渐提高。

整个新能源行业的盈利和收入增速都处于很高的水平。

这两方面因素，共同推动了新能源指数从2018年底的1071点，涨到2021年的最高5128点。

在这一轮牛市中，新能源指数的上涨超过了4倍，涨幅丝毫不亚于2014-2015年的牛市。

估值也同样超过了2015年牛市的水平，达到了历史最高估值。

不过，万物皆周期。

牛熊交替是常态，市场风格切换也是常态。

不论是整个大盘，还是新能源等主题指数，都是如此。

2021年之后，价值风格开始强势，成长风格如新能源则要相对逊色一些。

加之，随着前几年的快速发展，新能源上市公司的体量逐渐变大，盈利增速明显放缓。

这导致了，2021年之后，新能源的估值开始逐渐回落。

新能源指数，也从高位的5128点，下跌到2023年9月21日的2318.77点，可以说是腰斩了。

新能源指数中，工业、材料等行业占比高。

这种情况下，参考市净率也OK。

下图为过去新能源指数的历史市净率走势。大致在2.5倍市净率以下回到低估。