8月11日红旗连锁公布了半年报，上半年公司实现营业收入48.83亿，同比增长7.64%；净利润2.23亿，同比增长0.68%。红旗连锁今天微涨1.47%，从市场对这个业绩和股价表现，居然是认可的。今天就来聊一堆关于红旗连锁的相关话题：

1、市场为什么认可这个业绩？纯粹的零售商超上市企业不多，我平时就拿永辉、家家悦做对比，因为在线下真实体验过，大概知道这几个企业的来龙去脉。红旗已经发了半年报，永辉做了业绩披露。永辉半年报亏损-1.2亿，居然同期成长88%，因为2021年全年亏损额达到39亿。如果按这样算，半年卖了400多亿，结果不赚钱。反观红旗连锁业绩能成长7%，净利润没衰退就算不错了。另外红旗连锁扣除新网银行等收益，其实主业连锁业务净利润1.87亿，是较去年同期成长17.87%。

2、零售业是个鸡肋行业？在行业命相那篇我专门说过，零售业肯定不算一个好的行业，辛苦不赚钱。永辉在零售企业是非常优秀的了，但去年巨亏，今年大概率还是持续亏损，关键是每年销售900多亿，结果不赚钱。红旗连锁也是一样，2021年销售93亿多，利润4.3亿，大约5%的净利润。总共29%的毛利润，还要承担主要开在成都繁华区域的3000多家店铺租金，另外还要负担2万多员工的工资等等。光看这些，还有自建仓库，自己的配送等等。不是一般的人管理不下这个企业，曹嬢嬢也是非常厉害。

3、行业不好为什么还买红旗？既然行业不好，那一天还折腾这个票干什么。行业不好，但在这个行业是龙头，这种商业模式不好、利润不高的企业要买入就要安全边际极高才行。我们可以对标711，日本711在日本国内大约有2万家，罗森1.5万家。711在中国大约2700家，但主要分布在各大一二线城市。红旗连锁主战场在成都，3000多家全部是直营，在直营便利连锁是第一的。大家知道的美宜佳都是加盟性质的，有几万家，和红旗的模式不一样。

4、国内区域直营便利连锁店的老大肯定是红旗连锁了，为什么是红旗连锁？从日本和美国零售商超类型来看，日本是711类型的便利连锁，美国是沃尔玛类型的大型商超。711在日本主要是地域小，人口密度大，便利连锁有足够的消费人群和配送半径容易形成规模效应。而美国地广人稀，沃尔玛这种量贩形式更能形成优势。

5、几个一线和西南的城市我都去过，北京的主要便利蜂数量也不太多，深圳的美宜佳和全福主要加盟形式。像昆明最大的之家便利也就几百家的规模，南宁贵州等地都是总体规模不大。成都红旗一家独大，也是历史原因，现在成都的直营便利连锁大约6000多家，还有家比较大的是舞东风，原来的互惠被红旗收购。成都的特点也是人口众多，2000多万常驻人口，人口密度大，交通方便，便利连锁更能形成优势。

6、所以红旗连锁是独特的地理和历史原因形成的，为什么其他地方没有形成，或者全国没有形成像711这种几万家的全国连锁？因为国外特别是日本便利连锁起步比较早，很早地就形成了自己的核心优势或者是品牌或者是成本或者是管理的优势。中国很多零售还没形成优势，就遇到电商，压缩了线下实体的发展，再加上现在的社区团购等等，线下零售要发展肯定比十多年前要难得多。红旗连锁成立于2000年，现在已经有20多年历史了，这个也是优势之一。

7、如果说红旗连锁有什么核心竞争力，便利连锁首先是便利性。超市的核心是要价格便宜，你到永辉去买，是价格便宜货品多。成都的人都知道红旗连锁东西不便宜，但还是会选择在红旗购买。一个是便利性，红旗3700家基本都分布在各种大小社区门口的重要位置。现在很多企业、学校、部队里面也是红旗连锁。像我住的小区，楼下就是红旗连锁，小区里面也有夫妻店甚至还要送货上门。但我也是在红旗买得多些，比较进出小区都要经过红旗，就顺便购买了，这个时候方便比便宜更重要。

8、刚才讲了方便，另外就是品牌，即便是买茅台，你不用担心红旗是假货，包括里面的烟呀什么的。贵虽然贵了点，但100%保真，这个也是红旗的招牌，红旗也不会去自己砸招牌。另外就是红旗很多是2-3个门面的中大型超市，2-3个人员配置，货品也比较齐全。红旗的员工是买社保的，待遇不算太高，都是当地人，幸福感比较强。你到超市去，里面所有员工态度都比较好，这个可能是企业文化吧。在成都像红旗的待遇，还让员工这么有归属感，企业也还是做得不错。

9、另外就是对厂家来说，红旗就不这么友好了。红旗的条码费是每年一缴纳的，就是一线公司也会每年缴纳，二、三线品牌都是几万不等。根据你产品的情况，开放几百家试销，如果不错才会全部店放开。其他连锁店一般条码费是一次缴纳，以后就不用缴，就是店庆，促销等等。几万个条码，每年这么收一次，你们可以算算，即便这样也才5%的利润。其它企业没它这影响力，你说做着多吃力。红旗是上市企业，员工都是要交社保，公司也是正规纳税，这个就比一般的夫妻店成本高很多。

10、这个不友好的条件，但厂家还是排队进场，因为红旗一旦进货，就是在成都打开了3700家店。对于很多中小企业，要在成都维护3000多家店，至少需要200名以上的业务人员，这个成本比起条码费大多了，很多企业也愿意出这个钱。要打开成都市场，红旗连锁是很多企业迈不开的门槛，不做不行。

11、说了一堆，不算很好的商业模式，毛利和利润率都不高。企业有其核心竞争力，护城河相对比较深。确定性是比较高的，便利连锁也是未来的一种趋势，随着红旗连锁的数量越来越多，其价值也越来越大。但毕竟利润薄如刀片，管理这么多人，房租人员成本都在不断上升，这种企业安全边际要足够高才有价值。就现在来看，65亿的市值，每年赚4个亿左右的利润，你自己判断了吧！

就写到这吧，算是对红旗商业模式的一个思考，涉及个股为个人思考所用，不做投资建议，切记！