记者 | 韦香惠

编辑 | 牙韩翔

日前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）发布了在创业板上市的招股书。招股书显示，恒鑫生活本次拟募集不超过2550万股，募集资金为8.2832亿元。

恒鑫生活以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。本次募集资金超六成将用于年产3万吨PLA可堆绿色环保生物制成品项目，此外，包括智能化升级改造项目、研发技术中心项目和补充流动资金。

听起来它的故事似乎不那么性感，但是恒鑫生活的客户全是一线明星品牌。

瑞幸咖啡、喜茶、蜜雪冰城、Manner咖啡、Coco都可茶饮、益禾堂、古茗等在当下年轻人群中流行的咖啡茶饮品牌，他们用的纸杯和塑料杯大部分来自恒鑫生活。此外，星巴克、汉堡王、史泰博、亚马逊、麦当劳、德克士、DQ等众多国外知名企业的纸制与塑料餐也由恒鑫生活提供。

这家公司的利好在于，按照国家相关部门联合发布的新版“限塑令”，咖啡茶饮中对PLA材料的需求将越来越大。

PLA是国际公认的环境友好型生物材料，使用玉米等植物资源炼出的淀粉原料制成，使用后能被自然界的微生物完全降解，最终生成二氧化碳和水，对环境友好。与此同时，PLA材料又完全避免了单纯的纸质材料在塑形、耐高温、耐浸泡等方面存在缺陷进而影响消费者体验的问题。

瑞幸从2021年4月23日起，为非咖啡类冰饮提供PLA吸管，全面覆盖全国近5000家门店。与此同时，瑞幸将实现PLA逐步替代门店单杯纸袋的计划。喜茶已在2021年1月1日前，完成全国所有门店中的一次性不可降解塑料吸管、餐具、打包袋的替换。

过去两年，瑞幸咖啡是恒鑫生活的第一大客户。

2020年、2021年，恒鑫生活从瑞幸咖啡获得的销售收入分别为2650.39万元、8319.3万元，占比分别达到6.24%、11.57%。一年之间，恒星生活从瑞幸获得的销售收入几乎翻了4倍。

此外，2020年，恒鑫生活与喜茶旗下全资子公司深圳猩米科技有限公司开始合作，成为新增第三大客户，销售收入占比为3.8%。猩米科技主要为喜茶提供供应链服务。

不过，整体上看，恒鑫生活近3年来业绩出现了明显波动，是因为它的业绩容易受到原料价格的影响。

2019年营收为5.44亿元，净利润为7026万元，2020年营收为4.24亿元，净利润下跌至2487万元，2021年营收猛增至7.19亿元，净利润8123万元。与此同时，综合毛利率呈现下滑趋势，分别为43.12%、32.6%和27.21%。

招股书中提到，影响它主营业务毛利率的主要因素，包括原材料与制造费用等成本变动，以及销售规模与销售结构变化等。

恒鑫生活产品所需的主要原材料为原纸和PLA粒子，原纸价格受纸浆价格、供求关系变化等因素影响较大，2021年纸浆价格上涨导致原纸市场价格上升。PLA以可再生的植物资源，如玉米、木薯等为主要原材料，相关原材料的价格走势对PLA价格有较大影响；另外，随着禁限塑政策推进，PLA的需求将增加，亦可能推动PLA价格上升。

此外，咖啡餐饮行业的发展也会间接影响到它的业绩走向。在消费大环境不明朗的境况下，如果下游市场的需求持续减少，那么恒鑫生活则会收到更少的客户订单。因此，恒鑫生活似乎也需要开发除了餐饮渠道之外的客户资源，例如家庭一次性用具等场景，来规避经济周期变化所带来的风险。