申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。

第三届北斗年会上周在穗召开，关键词是“部门试点”和“应用产业化”。年会是我国卫星导航领域规模最大、级别最高、最具影响力的行业会议。本次年会主题是“走向应用的北斗”。通过年会的平台，北斗系统拨出科研经费和交通、林业等部门结合展开试点项目。年会地点选择在高度商品化和市场化的广州，表明政府力推北斗应用和产业化的决心。

中海达推全系列北斗新品，确定高精度北斗导航定位行业领先地位。公司在年会展出了兼容北斗的V30、iRTK等高精度测绘仪器和Qmini、Q及Qcool系列GIS采集器等多款产品，将高精度卫星导航定位应用带入北斗时代。公司董事长廖定海应邀主持了“北斗/GNSS用户终端技术”分会，研发中心袁本银等作了题为《GPS/北斗组合相对定位算法研究与实现》等报告。

北斗走向应用、专项补贴先行，公司有望受益于本轮北斗补贴。近日国家发改委和财政部联合发布《关于组织实施卫星及应用产业发展专项的通知》，重点支持包括北斗兼容型高精度测绘终端和高精度位移测量服务在内的各类北斗应用。与以往补贴芯片不同，本次补贴侧重于导航设备制造和应用服务。公司在导航终端、系统工程，特别是高精度卫星定位领域具有领先技术优势，我们认为公司有望受益于本轮北斗补贴。

被低估的北斗/卫星导航股，维持“买入”评级。公司业绩优、技术好，估值明显低于行业平均水平。公司布局北斗/卫星导航多个产品线，低基数和北斗、三维激光扫描等业务的高增量带来业绩高弹性。我们维持2012-2014年EPS为0.43元、0.59元和0.85元的盈利预测。我们认为公司理应享受北斗/卫星导航产业的行业平均估值，给予2012年30倍-35倍PE，维持12.9元-15.1元目标价和“买入”评级。