近日，对二甲苯（PX）从连续三年亏损到暴涨，引发行业热议。

有料君了解到，今年以来PX加工费维持修复走势，年初PXN价差仅150美元/吨，截至5月17日CFR中国PX 价格大幅上涨至1265美元/吨，PXN价差也走扩至350 美元，创近2年新高。成为产业链上利润较好的环节。

那么这波上行能够持续多久，驱动力是否面临考验？

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PX突然起飞的背后逻辑

对于此次PX价格暴涨，业内普遍认为，直接导火索来自出口至美国的PX需求增加。

据了解，5月份，随着全球汽油裂解价差持续走强，使得MX作为调和油需求大幅抬升。近期传闻美国从亚洲进口5万吨MX用于调和，引发市场对PX进一步紧张的担忧，从而引发PX价格的大幅上涨。

从目前了解的情况来看，美国有4万—5万吨的PX需求，为了弥补这部分需求，厂商在市场上采购现货，从而导致PX价格的大幅上涨。

产能收缩，也是导致PX上涨的主要原因之一。

在连续近三年的低效益运行下，PX工厂的开工积极性受挫，叠加今年上半年国内外的检修集中，以及部分装置意外停车，1~4月份亚洲（含中东）PX的总体负荷平均同比下降了6%。

从国内PX 供应情况来看，扬子石化45万吨小线装置3月20日停机，暂定5月15日重启；海南炼化100万吨装置本计划5 月中旬开启，现已推迟至6月中旬；东营威联化学一期100万吨装置9号短停，计划近期恢复。同时浙石化总体负荷仍在60%-70%，计划5 月提负，但未兑现；洛阳石化22.5万吨装置7成负荷运行，天津石化28 万吨装置9成负荷。亚洲PX供应：日本Eneos鹿岛68万吨计划5月检修三个月，SKGC/JX100 万吨5 月计划检修1个月。

此外，芳烃调油需求增多，并且芳烃调油利润好于生产PX等化工品的利润，因此PX产出下降，从而引发PX价格的大幅上涨。

天风期货研究所表示，民营大炼化集中投产后，国内化工品多处于相对过剩周期，生产化工品的利润被压缩，随着亚洲多地需求复苏，油气需求增加，亚洲汽柴裂解利润好转，重整油/甲苯/二甲苯调油经济性好于生产下游化工品，因此亚洲部分炼厂增加芳烃调油量，导致PX的供应有所下降。

有料君认为，未来芳烃调油利润仍然好于生产PX等化工品的利润，则PX的供应预计仍然偏紧。

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获利机会窗口或打开

目前，国内PX进口依存度仍然在37%—39%，进口来源更多依赖日韩企业的背景下，PX的话语权总体掌握在供应商手中，在市场偏紧的情况下，价格的涨幅会更加迅猛。

而欧美国家出行需求增加导致成品油消费旺盛，调油需求上升带来混合二甲苯的需求增加，也会进一步支撑PX价格走强。

根据谷歌数据，美国的出行指数再次接近疫情以来的高位，美国汽油表需-库存维持在920万桶/日的消费水平。

可见，上半年PX供需偏紧与芳烃调油需求增加支撑PX-石脑油价差修复，美亚套利窗口正在打开。从5月11日的数据看，异构级MX美国FOB结算价1507美元/吨，而PX美国FOB价格为1445美元/吨，二者价差倒挂。

另据生意社数据显示，5月17日亚洲地区，PX收盘价格为1278-1281美元/吨FOB韩国和1296-1298美元/吨CFR中国。

不过，近期亚洲PX装置开工率变化不大，整体来看亚洲地区对二甲苯装置开工率在7成左右。国内6月海南炼化预计重启一条线、镇海炼化开启检修，装置检修仍相对偏高。

天风期货研究所表示，PX价差走扩后，夏季出行高峰临近及亚洲检修量偏高，短期能支撑PX维持偏强。

生意社PX分析师陈玲认为当前短期原油价格仍有支撑，下游PTA及纺织行业行情好转，预计后期对二甲苯市场价格维持高位。厂商和贸易商可多加关注。