本刊记者 石伟／文

威灵顿管理有限责任合伙制公司（下称“威灵顿管理”）目前是一家私人合伙公司，为62个国家超过2200家机构提供投资顾问服务，该公司没有零售业务。

威灵顿既不是经纪公司，也不是贷款机构，而是专业从事投资管理业务，其业务涵盖全球各地的股票和固定收益产品、汇率和大宗商品。

根据美国著名投资杂志《养老金投资》与全球最大咨询公司之一韦莱韬悦（Willis Towers Watson）进行的联合研究及排名，截至2016年年底，威灵顿管理的资产管理规模为9792亿美元，在全球资管行业中排名第17位。

出师不利

1928年，费城一名叫沃尔顿·摩根的会计人员成立了美国第一个平衡型基金，而威灵顿管理的正式成立是在1933年。沃尔顿·摩根虽然颇具投资天赋，但接下来的1929年经济大萧条仍然让威灵顿管理的第一只基金亏损超过40%；让人稍感欣慰的是，其他基金的亏损基本上都超过90%，也正是因为如此，威灵顿管理慢慢积累了业界口碑，吸引了大量的投资，这为以后的翻身赢得了机会。值得一提的是，虽然历经数次经济危机，包括最近一轮的2008年次贷危机，这只基金目前仍然为威灵顿管理的旗舰产品之一，堪称奇迹。

自1958年创立以来，威灵顿管理就一直延续着每天开晨会的制度，目标就是在投资团队之间交换投资观点、激发大范围讨论并彼此相互学习。对此，威灵顿管理历届的高级合伙人都非常认同。例如，时任威灵顿管理高级副总裁、合伙人马克·弗莱厄蒂在出席2010年于中国深圳举办的“第九届中国证券投资基金国际论坛”时曾经指出，“我们有一个积极主动的投资对话，我们每天都有投资晨会。我们每年要开1.1万次会议，能够在各个市场进行沟通，包括各国的央行行长、客户、研究机构甚至是竞争对手。在每天的晨会时间，包括来自日本东京、中国香港、新加坡的投资团队都会通过视频参与讨论，我们全球的投资顾问都是在一起进行合作分享，例如小盘股的专家跟大盘股的专家进行沟通、权益专家和固收专家进行交流。而且，无论在公司年限的长短、资历的深浅，都能够参与晨会中的对话，我们认为不应该有等级的划分，事实上，年轻的、资历浅的员工也能够跟资深的员工平等对话，实际上威灵顿管理甚至没有首席投资官，而是由投资团队自行决定如何配置资源。

20世纪60年代对于威灵顿管理的发展来说至关重要，期间四个非常有才华的投资专业人士分别担任该公司的高级管理人员，重塑了公司业务，将威灵顿管理转变成为一家全球性公司，这四个人分别是W·尼古拉斯·桑代克（W. Nicholas Thorndike）、罗伯特·多兰（Robert Doran）、史蒂夫·佩恩（Stephen Paine）和乔治·刘易斯（George Lewis）。

1979年，威灵顿管理在员工激励方面迈出了重要的一步。在经历了短暂的公开上市之后，29名初创合伙人决定买回公司，他们认为所有权的私有化形式最符合客户及企业的利益。

1983年，威灵顿管理开设了伦敦分公司，开始加速在全球扩张的步伐。

1994年，威灵顿管理发起第一只“多/空”策略权益型基金，为当前规模可观的另类投资平台奠定了基础。

1996-1997年，为了向亚太地区的客户提供服务，威灵顿管理开设了新加坡、东京和悉尼等分公司。但不可否认的是，正如沃尔顿·摩根创建第一只平衡型基金时一样，亚太地区业务的扩展对于威灵顿管理来说好像也生不逢时，因为第二年（1998年）就爆发了以东南亚地区最为严重的亚洲金融危机。

2003-2004年，威灵顿管理的全球扩展步伐继续加快，并相继建立了中国香港、北京、法兰克福等分公司。

截至目前，威灵顿管理已经在全球证券市场都是重要的参与者，并且在几乎所有行业都拥有了长期跟踪纪录，并在全球拥有13家分公司，2017年9月底的资产管理规模超过1万亿美元。

根据官网，威灵顿管理从1928年初建就是一个全球性综合公司，为全球的很多机构客户提供服务，包括养老金、主权财富基金、捐赠基金和基金会等服务。

长期视角

根据官网，截至2017年9月30日，威灵顿管理有660名投资专业人员，平均投资经营为17年；客户总数超过2200家，分布于全球的62个国家；活跃的合作伙伴为158家，投资策略200种以上。

在660名专业投资人员中，投资组合经理有139人，平均投资经验为22年，在威灵顿管理的平均时间为13年；分析师224人，平均工作经验18年，在威灵顿管理的平均时间为9年；交易人员56人，平均工作经验19年，在威灵顿管理的平均时间为9年；研究助理50名，平均工作经验6年，在威灵顿管理的平均时间为3年；投资总监、投资组合分析师及其他人员152人，平均工作经验13年，在威灵顿管理的平均时间为6年；投资专业管理人员39人，平均工作经验24年，在威灵顿管理的平均时间为13年。由以上数据可以看出，除了研究助理之外，威灵顿管理的专业投资人员拥有非常丰富的工作经验，而且投资团队非常稳定，在威灵顿管理的平均工作时间在10年以上，这都有利于公司从长期视角来思考投资决策，从而在长期内为客户创造最大的价值。

截至2017年9月30日，威灵顿管理旗下的权益型资产为4700亿美元，共有303名权益类投资专业人员进行管理，平均工作经验为17年。“我们认为，深思熟虑且见多识广的主动型管理有助于我们的客户实现其长期目标，因此我们的权益类投资组合经理被赋予开发其自身投资方法的自由，然后将这些方法进行记录并由独立的产品管理团队进行监督，目标是确保这些方法与公司经验证行之有效的投资哲学相一致。”威灵顿管理的权益类投资方法涵盖了具体国家和地区因素、风险因子、发达国家和新兴市场的区分、行业因素和技术因素。具体来说，权益投资的策略又可以细分为基本策略、量化策略和技术策略。在官网上，基本策略的代表性策略共计25种，分属于不同的类别，例如全球策略、行业策略和美国策略等；技术策略类似于中国内地的技术分析方法，主要是通过分析股价趋势并不断转换金融市场上的供求关系动量获得利润；量化策略主要是使用创新性方法发现和利用能够影响权益价格的因素，“我们的研究表明，一些特定的因素与股票的表现紧密相关，并且实证研究表明在不同时间和地域都存在这种现象，这些因素的alpha可以通过市场的无效、市场结构和风险溢价进行跟踪。”

在固定收益投资方面，截至2017年9月30日，威灵顿管理的资产共计4150亿美元，投资专业人士233名，平均工作经验为17年。“我们的固定收益投资能力涵盖所有公开交易的行业，旨在通过自上而下和自下而上研究方法的结合确定和利用全球范围内固定收益市场的无效性机会，即由宏观经济分析师和市场策略师确定自上而下的结构性和周期性风险和机会，由基本面研究团队通过自下而上的方法勾画固定收益产品、股票、大宗商品和货币分析师的观点。”代表性策略包括整个市场策略、绝对回报/总回报策略和行业策略三大类。

在华业务

2008年2月，工银瑞信基金管理公司成立“中国机会全球配置股票型证券投资基金”，首募规模31.56亿元，这是工银瑞信发行的QDII基金，主要投资于在中国香港等境外证券市场上市的中国公司股票、全球范围内受益于中国经济增长的境外公司股票，以及政府债券、回购、股票指数期货、外汇远期合同、外汇互换及其他用于组合避险或有效管理的金融衍生工具，其中该基金的境外投资顾问正是威灵顿管理。

此外，根据国内媒体的公开报道，2015年4月10日，中国顶级财富管理机构宜信卓越财富管理有限公司（下称“宜信财富”）与威灵顿管理建立战略合作伙伴关系，将在财富管理领域达成全面战略合作关系，为中国富裕人群和高净值客户提供全新的海外投资体验。

根据美国《福布斯》杂志和宜信财富联合发布的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》，截至2014年年底，中国的个人可投资资产总额为106.20万亿元，同比增长12.8%，预计到2015年年底将达到114.5万亿元；中国的富裕阶层人群数量也保持稳定高速增长，2014年年末为1388万人，预计2015年年底将达到1528万人。这也是威灵顿管理越来越重视中国市场的主要原因。