一、框架

分析路径

商业模式、竞争优势及财务分析

财务派和模式派——两种视角

财务派	模式派
基本思路	以财务报表、财务指示作为分析起点，观察公司业务经营的结果	从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间
关注因素	资产的完整性、盈利性、稳健性；盈利的来源和结构；盈利能力的持续性；现金流状况； 总结：知其然	国家产业政策对公司的影响；在产业链上的位置；所属商业的市场空间；在行业中的地位、竞争优势的持续性；治理结构； 总结：知其所以然
优点	能相对准确的观察公司历史经营绩效；可以量化比较公司之间的差异	便于观察公司在产业中的位置和行业中的地位；可以发现公司独特的价值驱动因素
不足	过于注重历史财务表现、难以从报表上分析持续性；财务指标教条化，无法甄别行业差别和公司差别；注重结果忽视过程；容易引导分析者对公司作出过于负面的评价	过于注重企业可能达到什么样的目标，忽视企业本身具备的财务条件；容易简单化的将行业优势引申到每一个企业；相对宏观，无法落实到公司价值，即无法回答“值多少钱”的问题。

报表分析三大逻辑切入点