作者罗光啸系中国知名财经评论员

2015年9月7日晚，上交所、深交所及中国金融期货交易所（以下简称中金所）同步发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》（以下简称《通知》）称，三大交易所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。

根据《通知》内容，这次拟引入的指数熔断机制将主要以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档熔断阈值，并且涨跌都将触发熔断。当触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易；但如果全天任何时段触发7%熔断阈值，将暂停交易至收市。

触发熔断时，除国债期货照常进行，其它沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易都将暂停交易；中金所除国债期货正常交易外，沪指期货三大合约产品将同步暂停交易。

首先，对市场上突发的、大幅度的下挫或者上涨设立缓冲地带可以降低、缓解市场不冷静躁动情绪，为监管当局能在盘中就触发熔断的原因进行评估，赢得疏导、排查、应对的时间，避免非正常因素对市场严重干扰，引入熔断机制值得肯定和必要；但幅度过小，在股市已经既有的10%的涨停板限制情形下再叠加，会破坏交易延续性，小幅熔断有可能加剧市场预期的一致性，连续若干交易日会造成市场流动性缺失；另外，以沪深300作为整个交易市场熔断基准，可能“殃及鱼池，伤及无辜”。

其次，由于目前股市具有涨停板限制，沪深300指数出现大幅度涨跌并不多见；只是在近期股灾期间，才出现比较频繁。据统计，自今年5月以来，涨跌幅超过5%的共有10天，其中振幅超过7%的有4天；出现比较频繁的原因主要是“融资、配资”等比例过高导致暴力平仓引起，受政策推动而非市场完全不理性。

最后，引入熔断机制只是治标而非治本之策，市场缺技术层面的治理不假，但更缺顶层制度宏观监督和约束，应着力限制市场的赌性，开融资投资先河。在当前形势下不能急功近利，草率行事，不能为了熔断而熔断，要在适应市场整体框架下，集思广益，深入探讨引入熔断机制的问题。比如针对不同指数的涨跌幅度，分级实施熔断机制，根据中国股市特点打造具有鲜明特色的A股“熔断机制”。