2020 年全球疫情爆发促使国内机床企业快速崛起。2020 年全球疫情爆发，海外企 业产能受限，交付周期延长，使得国内机床国产化替代速度加快。国内机床企业 从 2020 年开始业绩开始明显好转，2020 年秦川机床、海天精工、纽威数控、国盛 智科、浙海德曼、亚威股份营业收入分别增长 29%、40%、20%、11%、7%和 12%。 2021 年上半年景气度仍然延续，2021 年重点上市公司全年业绩增长更加明显，创 世纪、秦川机床、海天精工、纽威数控、国盛智科、浙海德曼、亚威股份在 2021 年的营收增速分别达到了 54%、23%、67%、47%、54%、32%、22%。

国内疫情多点反复爆发，制造业景气度下滑影响机床上行趋势。从 2019 年底国内 疫情爆发至今，我国疫情多次反复爆发，国内制造业景气度受到较大影响，机床 原有周期有所影响。我国金属切削机床月产量增速从 2021 年 3 月份开始下滑， 2021 年 9 月份下滑至个位数，2022 年 4 月份以后月产量出现同比下滑，行业景气 度出现明显下滑，但 2021 年机床产量远低于 2011 年水准，预计机床行业还有持 续上行的潜力。

社融数据开始改善，通用自动化有望回暖。从中长期贷款数据上看，企（事）业 单位中长期新增人民币贷款增速连续3个月为正，8、9、10月的增速分别为41.0%、 94.1%、111.1%。金融机构中长期贷款一般滞后半年左右对通用自动化行业起到积 极作用，信贷数据持续好转有望带动通用自动化行业进入新一轮景气周期。

国家政策持续推动自动化行业恢复。9 月 7 日，国务院常务会议提出确定专项再 贷款与财政贴息配套支持高校、医院、中小微企业等九大领域的设备更新改造， 扩市场需求、增发展后劲，贷款总额度高达 1.7 万亿元。9 月 28 日，中国人民银 行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于 3.2%的利率向 制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，额 度为 2000 亿元以上。11 月 28 日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场 平稳健康发展答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化 5 项措施，并自即 日起施行。房地产上下游产业链较广，对国民经济的影响至关重要，国家针对地 产领域出台一系列支持政策，对经济稳增长的预期强烈。经济稳增长预期有望带 来制造业投资持续回暖，通用设备等顺周期板块有望充分受益。

俄乌冲突带来海外转单需求。俄罗斯与欧盟外贸体量巨大，2020 和 2021 年俄罗 斯外贸额中欧盟分别占到 33.8%和 35.9%。然而，自 2022 年 2 月 24 日俄乌冲突 正式爆发后，欧盟已经对俄罗斯进行了八轮制裁。2022 年上半年，欧盟对俄罗斯 的商品出口总额从 2021 年的 411 亿欧元降至 284 亿欧元。欧盟限制不能出口到俄 罗斯的产品包括尖端技术、特定机械和运输设备、能源工业设备、航空航天产品 和技术、海上导航产品和无线电通信技术等。俄罗斯作为全球工业大国，对机床 的需求量同样巨大，2014 年俄罗斯机床消费约 20.3 亿美元，位居全球第 7 位，但 是俄罗斯机床以进口为主，本国机床生产仅 2.34 亿美。中国是俄罗斯第二大机床 进口来源国，国内机床企业正迎来出口的历史机遇。

国内新兴行业发展迅速，赋予机床行业增长新动能。锂电、光伏、风电行业需求 增长带来的需求和重点公司布局。随着新能源汽车、光伏、风电、5G 等新兴行业 的快速发展，机床在新兴领域的应用也开始增多。在新能源汽车领域，优化后的 机床产品可以高效加工一体化压铸汽车零部件、电池外壳等。风电行业有较多大 型零部件，以及箱体类产品，重型龙门加工中心、铣镗床等机床产品应用需求较 大。在 5G 领域，5G 基站规模更大，并且有较多散热器壳体、滤波器等部件，同 时 5G 的使用也将带动应用设备的逐步增长，对加工需求也有明显的提升作用。

4.1 创世纪：通用机床快速成长，3C 业务静待行业恢复

创世纪（广东创世纪智能装备集团股份有限公司）是一家以高端智能装备业务为 核心业务的机械设备公司。创世纪成立于 2005 年，创立之初即从事机床生产与制 造，目前已成为国内钻攻机市场龙头，通用机床业务也正快速发展。公司数控机 床品种齐全，包括钻攻机、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床、雕铣机、玻璃精雕机、高光机、激光切割机等，广泛应用于 3C 供应链、 通用市场、新能源等市场。公司前身为劲胜精密，经过多次股权更迭，创世纪创 始人夏军先生成为公司实控人，公司目前主业已调整为数控机床业务。 创世纪从 2020 年开始，公司数控机床业务成为了公司的最主要业务，2021 年公 司数控机床业务占公司总收入的 97.4%。2021 年公司实现收入 52.6 亿元，同比增 长 53.6%，实现归母净利润 5 亿元，同比增长 171.7%，公司 2021 年收入与利润 均实现大幅增长，同时公司毛利率和净利率也有明显提升。2022 年前三季度由于 制造业景气度下滑，同时公司 3C 业务因为客户原因出现大幅下降，导致整体收 入和利润并未实现明显增长。

公司为国内 3C 钻攻机龙头，3C 业务静待行业恢复。公司 2021 年 3C 产品销量为 16795 台，实现收入 31.10 亿元，单价约 18.52 万元，公司 3C 钻攻机累计出货量 已经超过 8 万台，公司从销售体量和产品性能上看已经成为国内龙头公司，同时 也具备国际竞争力。3C 行业经过多年发展 ，以智能手机为代表的消费电子进入 平台期，行业增速放缓，对 3C 机床设备需求也随之减少，同时叠加国内疫情多点爆发，对国内消费产生了极大的不良影响，导致公司 3C 业务明显下滑。但公司在 行业中具有明显的领先地位，随着 3C 行业的回暖，公司 3C 业务将受益增长。

通用机床连续多年翻倍增长，新能源行业快速拓展。公司从 2017 年开始在通用机 床领域持续投入，其立式加工中心系列产品实现连续多年翻倍增长，2021 年销量 突破 1 万台，处于行业领先地位。公司通用机床逐步向高端产品发展，推出高端 机床品牌“赫勒”，并初步推出 5 轴联动数控机床，完善龙门加工中心、卧式加工 中心、数控车床等产品系列。公司目前正大力开拓新能源市场，已推出相应的通 用型钻攻机、立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心、数控车床等多款产 品，可用于新能源汽车电池（托盘、外壳、腔体等）、电机（壳体、马达等）、电 控（壳体、上盖等）、制动系统（刹车盘、卡钳等）、转向系统（连接器等）、触摸 屏及摄像头（腔体和小件等）、轮毂等零部件的加工及一体化压铸的配套。

4.2 海天精工：国内中高端机床代表，规模效应逐步凸显

海天精工是国内领先的数控机床制造商，成立于 2002 年，拥有宁波大港制造基 地、宁波堰山制造基地、大连海天精工制造基地，共计 30 余万平方米的现代化恒 温加工装配厂房，员工近 1900 人，是国家重大技术装备企业，国家高新技术企业， 省级高新技术研发中心。公司数控机床产品主要包括龙门加工中心、立式加工中 心、卧式加工中心、车床、镗铣加工中心等，同时也具备五轴联动数控机床的生 产、销售能力，公司机床产品已经广泛应用于航空航天、新能源、汽车、模具、 工程机械、船舶等行业。公司控股*为宁波海天股份有限公司，实控人是张剑 鸣、张静章、钱耀恩、张静来。

机床是公司核心业务，龙门加工中心收入占比过半。2021 年，公司数控机床业务 占公司总收入的 98.1%，其中龙门加工中心、立式加工中心、卧式加工中心收入 占比分别为 51.2%、26.1%、16.1%。龙门加工中心是公司的优势产品，2021 年公 司龙门加工中心销量高达 937 台。公司在巩固龙门加工中心市场地位的同时持续 扩大在立式加工中心、卧式加工中心等产品中的市场份额。2021 年公司小型批量 化立式加工中心产量同比增长 103.64%，销量同比增长 7.02%。

规模效应显现，盈利能力持续提升。海天精工从 2020 年开始收入和利润快速提 升，2021 年公司实现收入 27.3 亿元，同比增长 67.3%，实现归母净利润 3.71 亿 元，同比增长 168.46%，公司毛利率和净利率分别从 2020 年的 24.03%/8.47%，增 长到 2021 年的 25.72%/13.59%，公司净利率增长 7pct， 2022 年制造业景气度有 所回落，但公司净利率仍然提升到了 16.47%，处于行业较高水准，公司规模效应 逐步得到体现。

机床国产化替代提供长期成长驱动力，积极开拓海外市场。2021 年我国金属切削 机床进口金额高达 62.4 亿美元，国内中高端机床仍然需要大量进口。高端机床在 航空航天、船舶、轨交、汽车工业、电力设备等领域具有巨大的需求量，《中国制 造 2025》规划路线图已将上述领域中的重要生产设备作为未来机床行业发展的主 要方向，机床国产化替代将持续进行，公司作为国内领先的机床制造商，在航空 航天、新能源领域有较好的产品布局和客户基础，将有望受益于行业发展。公司 近年来在海外市场取得突破，2021 年公司完成了土耳其子公司和马来西亚子公司 的设立注册，海外销售增长 38.21%。

4.3 国盛智科：中高档机床持续放量，新兴行业逐步拓展

国盛智科是国内金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，国盛 智科是经国盛有限整体变更设立的，国盛有限成立于 1999 年，其前身是 1996 年 成立的南通国盛精密钣金厂。公司早期主要生产机床钣金件、不锈钢制品以及铸 件等，同时也为其他机床企业提供机床光机产品，随着公司机床技术的逐步积累， 公司开始生产销售数控机床产品。截至 2022 年三季度末，公司控股*为潘卫国 先生，公司实际控制人为潘卫国先生和卫小虎先生。

2021 年公司数控机床、装备零部件和智能自动化生产线占收入比例分别为 73.3%， 15.2%和 10.3%，公司机床业务包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心 等。公司装备零部件业务主要包括精密版焊件、铸件、核心功能部件等，智能生 产线是以机床产品为核心，为客户提供成套生产线的业务。

业绩表现稳定，盈利能力较好。公司近年来除去 2019 年以外在收入和利润端均保 持增长，2021 年公司实现收入 11.37 亿元，同比增长 54.54%，实现归母净利润 2 亿元，同比增长 66.74%，主要原因是行业景气度较高。由于公司长期与海外龙头 企业合作，具有钣金件、铸件、光机等制造经验，同时对回款要求也比较高，公 司盈利能力一直保持在行业较高水平，2021 年公司毛利率为 30.25%，净利率高达 17.73%。