新京报贝壳财经讯（记者王真真）自中国国航披露要约收购山航股份后，两家公司的股价已连续两个交易日下跌。截至3月23日收盘，中国国航报收10.45元/股，跌幅为1.04%，市值约1693亿元；山航股份报收4.73元/股，跌幅为5.02%，市值约18.92亿元。

历时九个月，山航股份变成中国国航子公司

3月22日，中国国际航空股份有限公司（以下简称“中国国航”）发布公告称，中国国航已取得山东航空集团有限公司（以下简称“山航集团”）的控制权，山航集团、山东航空股份有限公司（以下简称“山航股份”）及其并表范围内子公司，成为中国国航合并报表范围内的公司，后续工作正在有序推进中。

历时九个月，中国国航终于将山航集团的控制权收入囊中。2022年5月1日，山航股份发布公告称，公司现有*中国国航正在筹划取得公司控股*、实际控制人山航集团的控制权，可能涉及公司控制权变动。

2022年12月30日，中国国航与山钢金控资产管理（深圳）有限公司（以下简称“山钢金控”）签署《股权转让协议书》，以2006.49万元的价格受让山钢金控持有的山航集团815.91万元注册资本（对应1.41%的股权），以1289.84万元的价格受让青岛市企发商贸有限公司（以下简称“青岛企发”）持有的山航集团524.51万元注册资本（对应0.9%的股权）。股权转让完成后，中国国航持有山航集团 51.72%股权。

相关股权转让完成后，中国国航、山东高速集团有限公司（以下简称“山东高速”）拟共同向山航集团增资，中国国航投资66亿元，山东高速投资34亿元。增资完成后，中国国航持有山航集团66%股权并取得控制权，山东高速和山东省财金投资集团有限公司（以下简称“山东财金”）合计持有山航集团34%股权。

截至3月22日，上述股权转让已完成工商变更登记并完成交割，中国国航取得山航集团的控制权，直接持有山航股份22.8%的股份，并通过山航集团间接持有山航股份42%的股份。

对于中国国航收购山航集团的原因，山航股份在公告中称，山航集团及山航股份已陷入资不抵债的困境。通过本次交易，中国国航对山航集团及山航股份提供资金支持，纾解经营困境。此外，通过收购，中国国航可以通过进一步增强市场布局、深化与山航集团的协同，提升整体盈利能力。

山航股份退市，股票何去何从？

因中国国航在山航股份直接和间接合计拥有权益的股份超过30%，根据《上市公司收购管理办法》规定，中国国航将向山航股份除公司及山航集团以外的其他*发出全面要约。

本次要约收购价格为2.62港元/股，要约收购所需最高资金总额为3.67亿港元。截至3月21日，中国国航下属公司中航兴业已将7336万港元存入中登深圳指定账户，作为本次要约收购的履约保证。要约收购期限共计30个自然日，即2023年3月23日至2023年4月21日。

值得注意的是，山航股份在公告中指出，此次中国国航提出的要约价格低于当前山航股份股票价格，对中小*来说存在一定风险。新京报贝壳财经此前的相关报道中指出，一些中小*对于中国国航给出的要约收购价格似乎并不满意。

虽然中国国航对山航股份的要约收购以终止后者上市地位为目的，但在不考虑本次要约收购的情况下，山航股份本身就面临强制退市的风险。在2021年度经审计期末净资产为负值的情况下，若山航股份2022年度经审计的期末净资产仍为负值，其在2022年度报告披露后将触发财务类强制退市。

对山航股份而言，退市似乎只是时间问题。对于退市后股票该如何处理，新京报贝壳财经记者从山航股份的公告中了解到，退市后的股票并不等于会被注销。若要约收购成功，山航股份退市，收购人将按照本次要约价格收购余股*拟出售的余股。此外，在要约收购成功后退市，若其*人数仍超过200人，山航股份将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让；若要约收购不成功，但山航股份股票触发财务类强制退市的话，山航股份强制退市后，也会转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

编辑 李铮

校对 柳宝庆