老道在如何理解股市中的利空出尽是利好？一文中，用米勒假说告诉了大家市场情绪的重要性，尤其在震荡行情中，市场情绪往往达到了峰值。

由于最近美联储的货币政策导致全球资本市场陷入波动，在这种情况下，市场情绪不可不察，对它的误判往往是使得投资人折戟败北的重要原因。

那么如何判断市场情绪？美股里有一个专门的指标叫做VIX指数。有投资基础的道友们想必对它都不会陌生。

这是芝加哥期权交易所(CBOE)市场波动率指数的交易代码，通常用于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。

VIX指数也叫做恐慌指数，它的升高往往意味着市场波动率上升，恐慌情绪弥漫。因此它具有一项特别重要的功能就是去帮助我们识别市场情绪进行交易，判断市场是过于乐观还是过于悲观，然后调整策略。

有道友会说：我们的市场毕竟不等于美股，有自己的独立性，VIX指数未必对我们有用。

这句话有一定的片面性，历史数据显示，A股曾经历过多次外资阶段性大幅流出的现象，比如2015年和2019年，而短期外资的流向与VIX指数高度相关，历史上VIX上升时外资80%的情况都是流出的。

而近期VIX指数再度上升，一定程度上也反映了外资流出A股的现象。

所以，老道今天的主题就是告诉大家VIX指数与资本市场的反馈关系以及该怎么运用这个指标去把握市场情绪。在进入到正式话题之前，下面这个福利机会先推荐给各位道友。

01 VIX指数：一个反映市场情绪变化的指标

简单来说，VIX指数是为了了解市场对未来30天市场波动性预期的一个指标。

假如VIX为30，就是说明市场预期标普500指数未来30天内的年波动幅度为30%，平均一下：30% / 12个月= 2.5%，也就是说下个月标普500的波动幅度在2.5%左右。

下图为VIX预期波动率与标普500指数波动率的对比情况：

从计算上来说，VIX指数是经过一系列标准普尔500指数期权的价格加权指数而来。但在实际运用中，VIX能够有效反映市场情绪的变化，所以它的适用范围绝不仅限于标普500，被称为华尔街的恐慌晴雨表。

值得注意的是，尽管VIX指数被称为"恐慌指数"，但较高的VIX值并不代表熊市。只能说，较高的VIX指数代表投资者认为市场会有很剧烈的波动，包括正向和反向。

而较低的VIX值，则意味着当前投资者认为不会有较大的下跌风险或较大的上涨可能，它表示了市场在一个阶段下的均衡状况。

一个潜在的规律是，VIX指数在熊市环境有上行的倾向，在牛市则倾向下跌或维持稳定，这说明VIX越高，股市下行压力可能更大，这与米勒假说的内容保持一致。

02 如何利用VIX指数判断市场情绪变化？

从市场历史的走势看，当VIX指数低于20时，往往意味着市场预期的是一个相当健康和低风险的环境。

但是，如果VIX指数跌得过低，也可能反映出市场的自满情绪，表示在市场的所有投资者几乎都在看涨，在这种情况下，市场就很容易出现崩盘。

如果VIX指数高于20，则意味着恐慌情绪开始逐渐进入市场，并预测市场将面临更高的风险环境。

比如，2020年3月份，也就是疫情在全球迅速蔓延的背景下，VIX指数一度飙升至历史最高值85.47，超过了2008年金融危机时期水平，这表明投资者预期未来的市场将会经历大幅波动，道指期货在当月创下2016年以来最低水平。

随着各国逐渐开放经济，投资者信心回暖，全球股市也从低位回升，VIX指数跟随降至低水位，但目前仍保持在30左右的水平，仍高于22.6的年均值。

03 如何利用VIX指数进行交易？

市场上有一句话，当VIX处于峰值时，可以考虑买入股指，因为基于恐惧的抛售和股价的快速下跌，股市的筑底信号是低位买入的时机。

当然这个时候如果抱着抄底心态会具有较大的冒险性。

还有一种说法是可以等VIX指数在30上方见顶，然后开始下跌后再考虑买入。

由于VIX是一个情绪指标，和股指通常呈现负相关关系。那么间接地，它也会与避险资产，如黄金和日元存在一定的相关性。

因为VIX数值高表明市场恐慌程度提高，预期市场波动率大，资金存在更大可能流入避险资产。当VIX飙升时，我们往往也会看到黄金避险买盘上升从而推高金价，当然这两者之间并不能说存在必然的正相关关系。

总而言之，VIX指数给我们提供了一个考验市场情绪的有用参考，它的本质在于反映市场波动率大小，并不能预示未来市场的真正走向。

结合米勒假说来看，当VIX指数飙升时，往往是资本市场分歧最大和股价位于高位的时刻，等到平稳运行或许会成为市场筑底的一个信号。