2022年9月，多笔高额资金涌入月子中心，它或许是互联网企业新的增长点之一。图文无关。 （视觉中国/图）

2022年9月5日，字节跳动控股的“北京小荷门诊部有限公司”变更企业名称为“北京新中关宜和门诊部有限公司”。这可以看作8月以来，字节跳动被传100亿元完成私立医院美中宜和全资收购的后续动作。

6月下旬起，拥有7家妇儿医院、2家综合门诊中心、5家月子中心的北京美中宜和医疗管理（集团）有限公司投资人、管理人员频繁变更。字节跳动旗下子公司小荷健康科技（北京）有限公司、小荷健康香港公司完成了对前者的全面控股。

对于市场传言的100亿元收购价，字节跳动方面并未否定。对于这个价格，多名来自投资公司、月子中心的从业者均向南方周末记者表示“震惊”。

“我没有想到，一个互联网公司会花费百亿，购买一个那么重资产的公司。”一位行业从业者对南方周末记者表示。

就这一收购价，南方周末记者也多次询问字节跳动方面，但截至发稿，对方没有给予回答。

2021年以来，互联网公司投资月子中心，也并非字节一家。

同样是在9月，看云控股投资的月子中心茉莉智慧宣布正式开启品牌的第三家门店。看云控股为猿辅导母公司关联公司全资控股，被看作是2021年7月“双减”后，看云控股在消费领域，除羽绒服、咖啡外的另一个探索方向。

国内高奢月子中心圣贝拉母公司贝康国际，2021年3月宣布完成2亿元C1轮融资，由腾讯领投，这个价格在当时刷新了国内母婴护理行业单笔融资纪录。2022年3月，中国人寿对贝康国际进行了C 轮投资，是国内险资首次进入母婴护理赛道。

月子中心，为何突然炙手可热？

76.88万元坐个月子

9月中旬，南方周末记者以客户身份走访了圣贝拉、美中宜和、茉莉智慧三家由大厂控股或投资的月子中心。

韩铭在北京从事月子中心方面的工作十年了。他对南方周末记者表示：“2017年成立的圣贝拉，从价格到营销，应该算是国内月子中心的天花板。”

圣贝拉在北京的第一家店，位于繁华的中心地段——王府半岛酒店，这里属于王府井，距离天安门广场仅2.6公里，距离北京协和医院步行仅350米。

圣贝拉的销售人员提供了套餐价目表：四个套餐以房型大小、入住天数（28天、42天、56天）区分，第一档为65平米，28天的月子套餐，售价为16.88万元，56天为32.88万元。

最高档“女王套餐”165平米，28天售价38.88万元，56天售价达76.88万元，折算下来产妇月子期间，每日花费约达1.4万元。

销售人员介绍，第一档65平米的房型，2023年4月以前预产期的套餐已经全卖完了，“套餐卖得很快，有些客户还在备孕就与我们签约了。”而在南方周末记者到店前，一位客户刚刚入住了最高档套餐。

圣贝拉在北京的另一家门店位于朝外大街的北京瑰丽酒店内，同样是位于市中心的五星级宾馆。

与圣贝拉选择与高档酒店合作类似，月子中心市场的后来者，茉莉智慧选择了王府井华尔道夫酒店、三里屯通盈中心洲际酒店、朝阳大悦城达美酒店，均位于北京繁华商业地带。

茉莉智慧也是根据房型大小、入住天数等为套餐划分价格，28天套餐价格在10.88万－20.88万元之间，56天价格在21.76万－41.76万元。

字节跳动此次收购的美中宜和，依托自身的妇儿医院及门诊中心，月子中心作为院区内配套存在。美中宜和亚运村店的工作人员向南方周末记者提供的产品明细显示，28晚的月子套餐，标准间12.6万元，VIP间27.27万元。

从服务来看，上述月子中心会根据价格不同，提供不同的服务，在母婴用具品牌、营养餐、产后护理、护士或月嫂是否一对一、月子课堂、产后瑜伽等方面进行差异化定价。

一位月子中心从业者对南方周末记者介绍，美中宜和最近推出了一个尊享会员服务，客户充值80万元，即可开辟一个单独的区域独立使用。“我理解，就是把年收入5000万元的客户和5个亿的客户再次分层。”

就此，南方周末记者也以客户身份向美中宜和进行了解，销售人员表示，“我们超级VIP只有一间房，是独栋建筑，因此需要根据产妇预产期来看是否有房，28天价格在30万，如果住56天，差不多是60多万。”

一位北京地区消费者对南方周末记者表示，自己曾入住的月子中心，最高价月子套餐达到了98万元。

房租、人工是大头

“客单价高，这是外界对月子中心最直接的看法。”韩铭表示，在月子中心的成本构成中，房租是大头，占到30%；其次是人力成本，如果配套的是护士模式，人力成本占比能达到20%。

在韩铭看来，即使月子中心选择与酒店合作，也并不是一个轻资产的模式。“轻资产对这个行业来说，是一个很‘飘’的概念，因为选择的都是最好的酒店，五星、超五星，租金仍然是大头。”

圣贝拉的销售人员也表示，月子套餐价格上更多的差异来自房型，“成本确实决定了我们的定价”。

有月子中心人士表示，传统的高端月子中心自建物业等方面的投入能达到5000万元，而与酒店合作，租金投入会减少许多。

中国内地及香港唯一主板上市的月子中心企业爱帝宫（00286.HK）9月9日公告，拟向珠海高瓴股权投资管理旗下机构发行可换股优先股，总代价为约2.25亿港元。

爱帝宫成立于2007年，2021年4月，公司首次启用轻资产模式开设月子中心，租赁已装修物业，使月子中心开业筹建期从过去的六个月以上，缩短至两个月以内。

爱帝宫在2021财年报表中以深圳侨城轻奢院举例，该月子中心仅用了41天就实现开业，投资额比历史同规模的月子中心低70%以上，仅需人民币1500万元就可以开业运营，开业六个月，该店实现了月度盈利。

根据财报，2021年，爱帝宫实现营收6.4亿港元，归母净利润530万港元，毛利率为32%，在2020财年，公司毛利率达40.9%。

2022年上半年，爱帝宫实现收入3.29亿港元，其中销售成本达2.74亿港元。毛利率为16.8%，较上年同期的39.6%下滑明显，原因是疫情管控阶段性限制了部分门店的月子房供给。

在韩铭看来，因为投入成本过高，月子中心大多是持平或不赚钱的，甚至会出现亏损。

“2016年生育高峰过去后，随着生育率的下降，我个人感觉月子中心这块市场越来越难做，但这个行业对比别的母婴赛道来说，还算不错，因为比较好讲故事，吃的是‘消费升级’这块蛋糕。”韩铭说。

美中宜和拥有7家妇儿医院，据其此前披露的数据，集团当前累计消费会员150万左右，服务过的高端家庭超过50万。在集团诸多业务里，主要营收有很大一部分来自产科，产科客单价在7万元左右。

韩铭认为，美中宜和的每个院区实现了一个产业的闭环：妇产医院的客资可以转给月子中心，月子中心可以转给儿科，儿科再转回美容科。“这可以形成一个圈层妈妈的小闭环，并且都可以和高端医疗靠上边。”

他表示，“月子中心，越高端的利润越高，30万和50万的是一个房型，里面的溢价很高。”

“他们可投的越来越少”

从行业背景来看，据咨询公司弗若斯特沙利文预测，2025年，中高端月子中心的市场规模将达178亿元，年复合增长率23%；中国大陆月子中心渗透率不到10%，而中国台湾2019年渗透率达到62.5%。

另据前瞻产业研究院预测，到2023年，中国大陆地区月子中心的数量约为5000家。但行业集中度不高，头部5家企业市占率不足12%。

此外，私立医院中，孕产板块属于盈利情况相对良好的业务，基于此，相关从业者认为，字节投资美中宜和是很正常的一件事，并且这一行业为预付费模式，现金流有所保障。

北京佳翊会母婴护理机构合伙人闫文磊同样关注到大厂投资月子中心的情况，他的公司成立于2013年，目前为北京多家医院及高端月子中心提供护理人员，每年培养的专业护理人员达数千人。

闫文磊对南方周末记者表示：“从我们人力供给端分析，大厂做月子中心，符合新时代职业走向的需求。”他解释，年轻一代月嫂是不愿意做入户工作的，我们每个月培训月嫂大约100-200人，大部分都会首选月子中心，后者也基本把年轻从业者提前选走。

他说，目前80后、90后的月嫂都不愿意入户，因为没有隐私，月子中心会更加职业化。因此从未来人力供给来看，可能会导致坐月子就是群体化的。

“或许推动行业转型的不是需求，而是供给端。”

而在韩铭的观察中，月子中心这一市场，与前两年相比，已经完全打破了规则，过去是渠道优先，比如拥有医院资源的月子中心，获客相对容易一些，但现在这块市场已从渠道优先转变为了“品牌优先”。

“互联网大厂的数据、流量、人才优势，在这种变化中都会体现得比较明显”。

有接近茉莉智慧的人士对南方周末记者表示，公司创始人团队大多来自互联网企业，“超级互联网化”，这带来的结果是，比较容易开拓标准化的东西，此外，互联网公司看中的还有产品体验以及服务，这也与月子中心有所关联。

茉莉智慧的品牌定位为“智能化时代·智慧坐月子”，智能化系统是其卖点之一。对此，上述人士表示“科技赋能，也算是标准化的一部分”。

但作为多年从业者，韩铭对于大厂标准化对月子市场的改变持不同看法。

在他看来，如果定位在5万-10万赛道的大众市场，那么互联网大厂的标准化、科技因素会打动这部分客群，但高端市场追求的并非性价比，而是稀缺性，是服务、品质、细节，互联网公司并不占优。

“做性价比的公司做不了奢侈品，越是高端的客户，要求的越是非标的东西。”

“卷起来了”，这是互联网公司涉足月子中心后，部分从业者的体验，有北京地区的从业者对南方周末记者表示：“我听说有的公司挖人，是打开大众点评搜索月子中心，以客户身份咨询，觉得不错的员工就直接挖走。”

韩铭从业十年来，发现过去创业做月子中心的，有医院的护士长、酒店从业者、小型互联网公司，但当资金涌入，行业如果开始追求报表数据、规模化，可能会伤及很多小企业。

一位行业从业者对南方周末记者表示：“我感觉到现在大家都在开始去除互联网思维。”从投资的逻辑，过去大家都在求快、求规模，而现在转变为求稳，这带来的变化是，投资逐步恢复到一些相对长期和慢一些的行业，月子中心就算其中之一。

该人士坦言，过去PE、VC大踏步前进，要求的是3-5年需要多少倍的回报率，现在他们要的是，能跑赢市场上的主流基金就够了。

医药魔方InvestGO数据库统计，2022年上半年，医疗健康领域一级市场投融资事件数同比降低46.7%，环比降低45.9%；IPO事件数同比降低45.5%，环比降低55.2%。二级市场再融资事件数，同比减少57.8%，环比减少29.6%。

在韩铭看来，月子中心过去对于互联网企业来说，太小众，体现不了互联网企业数据的优势，“但现在可投的越来越少，过去十条赛道都玩到极致了，新增的机会一旦被发现，就会形成群体效应。”

（应受访者要求，文中韩铭为化名。）

南方周末记者 梅岭