徘徊于资本市场门口多年，近日，百果园终于向港交所递交了招股书，正式向“水果连锁第一股”发起冲击，摩根士丹利作为独家保荐人。

主做高端水果生意的百果园此前势头很猛，曾经五年内获8轮融资，还一路高歌猛进收购了果多美、一米鲜等一众同行。

相比于前些年的大动作，如今，百果园的发展却变得迟缓起来，近几年尝试的新业务——无人货柜”百果盒子”以及社区团购平台“熊猫大鲜”等也似乎都没溅起什么水花。

水果生意之外，将手又伸向生鲜的百果园，目前来看也没有找到更有力的突破口，这样的百果园能在资本市场讲好故事吗？

从招股书来看，百果园的盈利能力并不乐观。2019年-2021年，百果园营收分别为89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，毛利率则分别为9.8%、9.1%和11.2%。三年净利润为2.48亿元、4570万元和2.26亿元，净利润率分别为2.8%、0.5%和2.2%。

波动的利润，被百果园归结为疫情影响了线下经营。其中，2020年，百果园水果销售及其他食品产品收入86.37亿元，均低于2019年和2021年。百果园在财报中称，收入减少主要是新冠疫情对线下零售门店销售造成了不利影响，导致自行管理的加盟门店平均销售额下降。

值得注意的是，百果园的营收来源中，加盟店收入占了大头，并且一度从2019年的76.87亿元增长至2021年的81.25亿元。虽然在总收入中的占比出现下滑，但加盟店依然是百果园主要的“现金奶牛”。截至最后实际可行日期，百果园的线下门店数量为5351家，遍布全国22个省市。其中，5336家为加盟店，仅有15家为自营门店。