本月的A股市场经历了较大的波动，今日10月收官，最后一个交易日沪指低开走高又翻绿，失守2900点。整个盘面较为割裂，分化明显，一边是大指数低迷，41家个股跌停的恐慌情绪；另一边又是“信半军”逆势大涨，截至收盘全市场80家个股涨停的红红火火。（来源：Wind，2022-10-31）

有小伙伴给小夏留言说，“刚参与了3000点保卫战，又打2900点保卫战，账户都是绿的，只有眼眶是红的……”

从A股主流宽基指数的表现来看，10月走势整体不太令人满意，但结构性行情显著。以上证50、A50和沪深300为代表的权重股整体表现弱势，上证50领跌创下3年多以来新低，但“以我为主”的中小盘股整体表现较好，科创50、国证2000和中证1000分别上涨7.6%、3.6%、2.7%。

（来源：Wind，截至2022-10-31）

近期操作难度明显加大，仅仅是10月，是否选对风格带来的最大收益率的差距就能达到19.6%。

市场为何大幅波动？沪指失守2900点，后续走势怎么看？接着看，小夏带你好好捋一捋。

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近期市场为何出现大幅波动？

近来市场的调整受到部分上市公司三季报业绩不及预期的冲击，也与外资的净流出有一定关系。

由于北向资金在A股的持仓主要是蓝筹白马等权重股，流出较多造成部分权重股跌幅较大，对指数的影响更为明显，也会对市场交易情绪形成扰动。

从北上资金的流向来看，近期北上资金净卖出的行业主要集中在食品饮料、电力设备、银行、非银金融等。

从券商的观点来看，一方面是由于美联储鹰派加息预期，近期美元指数和美债收益率都创下历史阶段性新高，海外流动性收紧使得资金撤离新兴市场；另一方面，大国博弈不确定性的抬升，也对风险偏好造成了一定的扰动。

当然，短期的核心症结还是人民币汇率，内外货币政策错位，海外加息，我国保持了宽松的货币环境，叠加所以人民币出现了一定的贬值压力，使得人民币资产短期吸引力下降。

（来源：招商证券）

不过，我们需要知道，从全球资产配置的角度来看，由于部分海外投资人并非中国专家，远隔重洋之下，对我国的政策与发展方向有时理解难免不到位，进而出现一些短视的行为，或者短期过度反应。

但拉长时间看，尽管部分时期的确有波折，外资对A股仍然是长期净流入的。

图：自开通以来北向资金累计净流入超1.6万亿元

（来源：Wind，截至2022-10-31）

据海通证券统计，14年陆股通开通以来外资大幅流出有6次。

• 第一次是15年7-8月，A股“水牛”后的大跌;
• 第二次15年10-11月，美联储加息;
• 第三次19年3-5月，中美贸易摩擦;
• 第四次20年2-3月，全球疫情爆发;
• 第五次20年7-10月，国内部分行业监管政策收紧;
• 第六次是今年1-3月，美联储加息超预期和俄乌冲突。

由此可见，类似的净流出基本都是月度级别，而且以外因为主，毕竟自陆股通开通以来，北向资金累计净流入16,361亿元。

（来源：海通证券、Wind）

背后核心的原因是，我国金融对外开放步伐没有停歇，国际指数的纳入与扩容也仍处早期，显著低配格局之下，外资配置A股的长期逻辑没有发生改变。

往后看，由于美国的经济数据已经出现了一些衰退的信号，未来美国通胀回落的可能性较大，目前市场已经开始博弈美联储边际转向鸽派的预期，美债收益率和美元指数已经出现回落，有利于人民币汇率企稳。

而且，从中长期来看，尽管短期的确会有反复，但我国经济温和复苏的态势是确立的，而欧美国家目前整体处于高通胀和加息带来的衰退隐忧之中，经济基本面的相对优势有望逐步支撑人民币汇率重拾升势。