来源:上海证券报

今年以来，在结构性行情中公募基金整体表现抢眼，基金公司顺势发行新基金。在投资者强力追捧下，爆款基金频频出现，成立规模在几十亿元乃至数百亿元的基金，不少是一日售罄的。

投资者蜂拥买入新发基金，是对基金公司过去一年多来抢眼业绩的认可。从2018年底至今，尽管上证综指绝大多数时间都在3000点下方徘徊，但是得益于显著的结构性行情，公募基金表现抢眼，2019年偏股基金整体回报高达45%。在3400多只偏股基金中，今年以来回报超过20%的基金接近1000只，回报超过10%的基金超过2000只，整体回报依然抢眼。公募基金良好的赚钱效应，让很多投资者蜂拥买入，推动了基金规模的增长。

从偏股基金今年以来的规模变动情况看，尽管依然在增长，但是如果剔除新发基金带来的规模增长因素，整体却处于净赎回状态。尤其是部分爆款基金，在打开封闭期后，会遭遇密集赎回。尤其是有10%以上收益的基金，赎回情况更为严重，不少基金甚至被赎回一半以上。

从基金赎回的原因看，部分投资者是在赚钱之后选择获利了结。但从记者了解的情况看，基金销售渠道的看重短期利益的激励政策，也是导致投资者赎回的重要原因之一。不少理财经理往往从自身利益出发，让投资者赎回老基金，转而买入新发基金。

从基金销售利益链条看，投资者申购偏股基金，申购费率为申购金额的1.5%，投资者申购费用归渠道所有。在投资者买入持有过程中，每年的基金管理费率为基金规模的1.5%。在基金管理费收入中，基金公司要分一部分给销售渠道，业内俗称尾随佣金，渠道通常会分四成左右。

目前，通过互联网销售渠道购买基金，申购费用已经降至费率的一折，也就是购买基金金额的0.15%，但是银行渠道通常只打四折乃至更高，即基金销售金额的0.6%及以上。对于银行销售渠道来说，相对于让投资者继续持有老基金而带来的尾随佣金收入，更愿意让投资者去买入新基金，以此带来更多的基金申购费收入。

基金公司在发行新基金时，往往会投入更多资源支持，相对于持续营销的老基金产品而言，还会有额外的营销广告费用支持，所以基金销售渠道让投资者申购新基金的动力也更足一些。

为了让投资者赎旧买新，基金销售渠道在营销过程中，往往打着让投资者止盈的外衣。一些销售机构甚至划定了5%或10%的浮盈线，一旦投资者买入基金浮盈5%或10%之后，就会建议投资者赎回。

对于普通投资者来说，频繁地申购赎回并不能带来更好收益，即使当市场趋势向上时，每次申赎都可以赚到钱，但也是对净值的损害。更好的方法应该是选择长期业绩优异并且风格恒定的基金经理，熊市或者震荡市坚持定投，直到市场火热时再卖出。