兴业证券指出，参考历史经验，A股在岁末年初大概率会出现一段上行。过去15年中，市场无一例外都在年末年初出现过长短不一的上涨。启动时间上，多位于11月至次年1月。从持续时间看，岁末年初行情时间跨度从一个月至四个月不等。

经济基本面阶段性好转或企稳，是岁末年初行情启动的重要支撑。如2009年末、2010年末、2012年末、2016年末、2018年末、2019年末与2021年末，随着宏观经济的企稳回升，或者监管层通过财政发力基建或地产投资带动经济修复预期升温，增强投资者信心，提振市场风险偏好，为上涨提供重要支撑。

宽松的流动性环境，是岁末年初行情启动的催化剂。临近年末资金需求通常较大，央行通常会通过公开市场操作、降息或者降准等方式来平稳市场流动性，如2011年末、2014年末、2015年末、2018末、2019年末、2020年末、2021年末、2022年末。而这些年份除了2015年以外，其余年份均走出了不错的上涨行情。相比之下，2009年末与2010年末的加息和升准对市场表现则形成了显著拖累。

从风格角度看，岁末年初行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。根据2008至2022年岁末年初行情整体表现看，8月份到10月份通常是市场风格切换的时间窗口，等待新的主线出现后，四季度风格逐渐趋于稳定。节奏上，在岁末年初行情启动阶段，金融及大盘风格通常表现较好，而到了岁末年初行情中后程，休闲服务、计算机、国防军工、传媒、电子等成长方向行业通常表现较好。

综合来看，下一年业绩增速靠前的行业，在岁末年初行情中往往有更好的表现，特别在由行业景气主导的年份。

对于当前市场，在经历8月以来的连续调整后，指数再次来到底部，后续随着外围的扰动逐渐消退、缓和，叠加国内基本面和盈利企稳回升、政策呵护加速落地、流动性逐步改善等积极信号进一步确认，四季度市场有望迎来底部修复的机会。

本文首发自萝卜投研