我们可以对整个经济概括如下结论：

•当一国有贸易盈余时(NX>0)，它出售给外国人的物品与服务多于从外国人那里购买的。从国外的物品与服务的净销售中得到的外国通货用来做什么呢？必定用来购买外国资产。因此，资本从一国流出（NCO>0）。

•当一国有贸易赤字时(NX<0)，它从外国人那里购买的物品与服务多于向外国人出售的。在世界市场上它如何为这些物品与服务的净购买筹资呢？它必定在国外出售资产。因此，资本流入国内（NCO<0)。

国际物品与服务的流动和国际资本流动是同一个问题的两个方面。

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一国的储蓄和投资是其长期经济增长的关键。在一个封闭经济中储蓄与投资是相等的,但在开放经济中,事情并不是这么简单的。现在我们考虑储蓄和投资如何与用净出口和资本净流出衡量的物品与资本的国际流动相关。

也许你还记得，净出口这个词是在本书前面讨论国内生产总值构成时出现的。一个经济的国内生产总值(Y)分为四个组成部分:消费(C)、投资(I)、政府购买(G)和净出口(NX)。我们把它写为：

Y= C I G NX

对经济中物品与服务产出的总支出是用于消费、投资、政府购买和净出口的支出之和。因为支出的每一美元都可以归入这四个组成部分之一,所以这个等式是一个会计恒等式:它必然正确是因为这些变量定义和衡量的方法。

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我们还记得，国民储蓄是在支付了现期消费和政府购买之后剩下的国民收入。国民储蓄(S)等于Y-C-G。如果我们重新整理上式来说明这个事实，我们就得出：

Y - C - G= I NX

S = I NX

因为净出口(NX)也等于资本净流出(NCO)，所以我们也可以把这个式子写为：

S = I NCO

储蓄=国内投资 资本净流出

这个式子表明，一国的储蓄必定等于其国内投资加资本净流出。换句话说，当美国公民为未来储蓄了其收入中的一美元时，这一美元既可以用于为国内资本积累筹资，也可以用于为国外资本的购买筹资。

对这个式子你应该似曾相识。在本书前面，当我们分析金融体系的作用时,我们考虑了封闭经济这一特殊情况下的这个恒等式。在一个封闭经济中，资本净流出是零(NCO=0)，因此，储蓄等于投资(S=1)。相比之下,在一个开放经济中,储蓄有两种用途：国内投资与资本净流出。

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与以前一样，我们认定金融体系处于这个恒等式的两边之间。例如，假设Garcia家决定储蓄一部分收入以便退休后使用。这个决策对国民储蓄,即等式的左边做出了贡献。如果Garcia家把储蓄存入共同基金,共同基金就可以用一些存款购买通用汽车公司发行的股票,然后通用汽车公司可以用这些钱在俄亥俄州建一个工厂。此外,共同基金也可以用Garcia一家的部分存款购买丰田公司发行的股票,然后丰田公司可以用这些钱在大阪市建一个工厂。这些交易列示在等式的右边。从美国会计的角度看，通用汽车公司用于新工厂的支出属于国内投资，而美国居民购买丰田公司的股票是资本净流出。因此，美国经济的全部储蓄表现为在美国经济中的投资或美国的资本净流出。

储蓄、投资和国际资本流动错综复杂地相互关联。当一国的储蓄大于其国内投资时,它的资本净流出就是正的,这表明该国用它的一些储蓄购买外国资产。当一国的国内投资大于其储蓄时,它的资本净流出就是负的,这表明外国人正通过购买国内资产为一部分国内投资筹资。

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下表总结了迄今为止本章提出的许多思想。它描述了一个开放经济的三种可能：有贸易赤字的国家、贸易平衡的国家以及有贸易盈余的国家。

先考虑有贸易盈余的国家。根据定义,贸易盈余意味着出口值大于进口值。因为净出口等于出口减进口，所以净出口（NX）大于零。结果，收入(Y=C I G NX)必定大于国内支出(C I G)。但是，如果收入(Y)大于国内支出(C I G)，那么储蓄(S=Y-C-G)必定大于投资(I)。因为该国储蓄大于投资,所以它必定把一些储蓄输出到国外。这就是说，资本净流出必定大于零。

相反的逻辑适用于有贸易赤字的国家(比如近年来的美国经济)。根据定义,贸易赤字意味着出口值小于进口值。因为净出口等于出口减进口,所以净出口(NX)是负的。因此,收入(Y=C I G NX)必定小于国内支出(C I G)。但是,如果收入(Y)小于国内支出(C I G),那么储蓄(S=Y-C-G)必定小于投资(I)。因为该国投资大于储蓄,所以它必定通过在国外出售资产来为一些国内投资筹资。这就是说,资本净流出必定是负的。

贸易平衡的国家介于这两种情况之间。出口等于进口,因此,净出口为零。收入等于国内支出，并且储蓄等于投资。资本净流出等于零。

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