东方证券股份有限公司杨震近期对中联重科进行研究并发布了研究报告《中联重科公告点评：股份回购彰显价值信心》，本报告对中联重科给出买入评级，认为其目标价位为8.50元，当前股价为6.18元，预期上涨幅度为37.54%。

中联重科(000157)

事件：根据公司公告，中联重科拟使用自有资金以集中竞价方式回购A股股份，全部用于员工持股计划。根据公告，拟回购数量不低于已发行总股本2.5%，不超过5%，即不低于2.17亿股且不超过4.34亿股，回购股份的价格不超过9.19元/股。按回购股份数量上限及价格上限测算，预计公司本次回购资金总额不超过39.88亿元，资金来源为自有资金。

回购体现长期价值信心：根据公告，公司旨在通过制定和实施回购A股方案，体现公司对长期内在价值的坚定信心，提升投资者对公司长期投资的信心。回购部分A股完成后，该部分A股股票将用于实施员工持股计划，以进一步调动团队积极性，有效地将*、公司和员工利益相结合，促进公司长期、健康的发展。

6月挖机销量降幅缩窄，工程机械景气回升。根据中国工程机械工业协会统计，6月行业挖机销量2.08万台，同比下降10.1%，其中出口销量0.97万台，同比增长58.4%。我们认为国内疫情的好转使得曾经停工的项目逐渐恢复，向前看，在国家对基建项目的持续推动下，我们预计设备开工率将继续回升，国内工程机械需求将逐季度边际改善。同时考虑到美国等海外挖机利用小时数保持高位、汇率变化有利于出口，我们预计工程机械出口仍将保持高景气。在经历了下降之后，我们预计Q3-4有望恢复增长。

底部回购树立价值信心：在经历Q2疫情中的需求回落后，我们预计行业的内外需求都将逐渐企稳回升，尤其是Q3-4或有望在低基数的基础上实现较大幅度的增长。同时受益于原材料价格下降，我们认为企业的毛利率也将出现修复。在传统强势产品以外，我们认为公司的潜力业务（挖机/高机）也将持续突破。考虑到下半年国内工程机械需求有望明显提升，我们暂不调整盈利预测，维持预测22-24年归母净利润73/90/106亿元。维持可比公司22年平均估值8xPE，维持给予公司20%的溢价，对应22年PE10倍，目标价8.50元，维持买入评级。

风险提示

基建地产投资下降，原材料价格上升，行业竞争加剧，新产品市场变化。盈利预测与投资建议

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券石康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利67.88亿，根据现价换算的预测PE为7.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中联重科（000157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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