中国利率的问题是银行本来应当是风险利率的，但在政府和政策的护佑下变成了无风险利率，无风险利率这么高，则是社会和经济难以承受之重。结果就是经济分配出现了扭曲，实业因为高利率摇摇欲坠，而银行则赚得盆满钵溢。

民间借贷也有良性的时候，也有促进经济发展的一面。在2005年之前的浙江民间融资，企业信誉非常好，年坏账率一般低于1%，年利息也不高，普遍在年息12%~20%，即月息一般不超过2分。这种省内民间金融的生态环境好，无形中造就了当地百姓普遍敢于借贷、全民借贷的现象。“在金融危机之前，民间借贷在浙江省发展一直很规范，信誉也好。而利息都在国家保护的4倍之内，以月息1分2,1分5的居多，以前外地金融机构和企业都跑到温州，学习温州的民间借贷的信用是如何维系的。”温州中小企业促进会会长周德文曾这样表示。浙江民间融资利率相对不高的背后就是建立在风险小的基础上的，由此可以看到风险对于利率的影响。

美国的风险利率和无风险利率是完全不同的。在美联储0.25%的利率下，美国的信用卡利率和信用卡违约利率达到历史高位，信用卡违约利率可以达到30%。美国的很多商业贷款利率也是10%以上的，中国房地产企业在海外发行债券，利率就普遍在13%~14%，但美国很多情况下的利率只有1%，融资租赁买飞机、轮船的利率是3%左右，这里我们看到的就是美国的风险利率和无风险利率的二元化，这个二元化是由美国金融制度造就的。

因为西方在存款保险制度之下，在金融机构*的时候*债权的赔付有特别的办法，这个办法经过社会的商业博弈就造成利率二元化的分野。具体的方式就是对大储户和小储户的赔付标准是不一样的，美国就是优先赔付10万美元以内的储户，这样小储户就可以放心地存款，可以追求银行的高利息；而大企业因为*以后优先赔付小储户，风险被杠杆放大，就要选择安全的银行。这样就使得很多小银行也有发展的空间，因为他们可以给出高利息，从事一些高风险的贷款，吸引一些小客户；而大银行为了足够的安全就只能给低利息，吸引大客户，从事安全的贷款。这样银行的业务就可以有分化，来适应各种细分的市场，造就了大银行追求无风险，小银行在风险中逐利，利率自然是风险利率和无风险利率的分化。

美联储的风险利率与无风险利率的分化，实际上是受美国QE等影响，改变了货币供需曲线的结果。利率是货币的价格，在传统情况下价格越高供给量越大，需求越小；价格越低供给量越小，需求越大。但QE使得价格越低越QE,供给量越大的，而价格高，利率高，人们担心风险反而供给量越小。就如希腊国债收益率不断飙升，反而更没有人去买，这样的供给曲线后弯则与需求曲线可能会有两个交叉的均衡点，一个在低利率的一方，体现无风险利率，另外一个则在高端，是风险利率。

我们如果要与西方的央行接轨，也需要像那样调整我们的货币供需曲线，我们即使是不调整，由于资本管制的开放和坚持汇率稳定，国际货币流动也会让我们的货币供需曲线与国际市场上的货币供需曲线靠拢；而国际货币供需曲线中美元占70%的份额，其形状也是与美国国内的情况接近的，这是我们必须认清的现实，否则不一致的地方就意味着要被金融套利。

中国由于没有这样的分化，所有的利率都是无风险的利率，以风险利率作无风险导致银行赚取了暴利。同时因为没有这样的二元分化，好项目找不到低成本的资金，真正的无风险利率却不能降低，导致社会的利率整体走高，因此中国的利率没有考虑风险因素，是中国利率的重大问题。这个利率不带风险因素也与我们的金融体制和政策有关，美联储利率是银行间的利率，是银行与央行之间的利率；我们的央行利率则是终端的利率，是管制银行面对客户的利率。