为何要购买美国国债（用什么购买美国国债）

「今天是木子读吧陪你的第1106天」

想买的高科技商品买不到，对外投资也找不到合适、匹配的投资标的，看起来，中国的“钱”多得没有什么地方去花了。好在，这个世界上有一种投资，能匹配中国天量外汇储备的投资需求。

中国外汇储备的经营管理坚持“安全、流动、保值增值”的原则，“安全”是首位，而“保值增值”排在了最后。美国国债，恰恰是最符合这个经营原则的投资品种。

首先是“安全”原则。美国国债是美国信用的体现，和美国经济牢牢绑定。2010年以来，外国投资者持有美国国债的占比持续下降。美国财政部2020年年末的数据显示，外国投资者所持有的美债占比约为30%，美国国内投资者（包括美联储）持有的美债占比约为70%。

也就是说，大部分美国国债是由美国国内投资者购买的。尤其是新冠肺炎疫情暴发以来，美联储实施“量化宽松”政策，不断增持美国国债，所以说，美国国债更多的是与国内的经济和参与者息息相关。从这个角度讲，美国想“赖账”的话，首当其中不愿意的是美国国内的老百姓。

即使是借新还旧、不断“放水”稀释债务，至少美国还是按时还清本息的。一旦美债出现违约，摧毁的将是整个美元霸权体系，对美国来说，肯定是致命的。所以，美国国债可以满足中国人民银行外汇储备的“安全”经营原则。

其次是“流动”原则。不管是海外投资，还是大宗商品投资，多多少少都会面临短债长投，也就是短期的债券用于长期投资的期限错配问题。假如央行使用大部分外汇储备购买长期投资属性的海外股权和大宗商品，一旦短期债券发生挤兑现象，短时间内央行就不能通过变卖资产变现，也就无法满足国内外的居民和企业兑换美元的需求。外汇储备不足是造成一个国家金融恐慌的根源之一。

在1997年的亚洲金融危机中，泰国就是因为没有足够的外汇储备去应对“索罗斯”对泰铢的做空，才导致了泰铢*。美国国债市场是全球最大以及流动性最好的金融市场，根据美国证券行业和金融市场协会的数据，2022年6月，美国国债市场的平均日交易量为6535亿美元，全球各类金融机构和国家主权投资机构对美国国债都有很大的需求，如果急需美元现金，央行可以随时将美国国债出售，很快变现。

实际上，充足的流动性，也是美国国债成为全球最安全投资品的重要因素，二者相辅相成，互为因果。

最后是“保值增值”原则。任何社会现象的本质都是经济现象，中国购买美国国债也主要出于投资动机。央行为整个社会“保管”这么多的美元，在保障安全的同时还要想办法不让手中的资产贬值，美国国债几乎可以说是唯一的选择。

这一现状，短时间内不会发生根本性变化。也许购买美国国债存在一些隐患，但是在一篮子烂苹果里，烂得最少的那个就是好苹果。大量的外汇储备找不到合适的投资标的，而如果以现汇的方式储存，一旦美元贬值，那外汇储备才是真正的“打水漂”了。在这种情况下，外汇储备投资美国国债，是最优的选择。

俄罗斯从2014年开始大量抛售美国国债，开启“去美元化”的先河，但中国和俄罗斯面临完全不一样的情况。俄罗斯的GDP总量，大概只相当于广东一个省的GDP。俄罗斯持有的外汇储备中美元占比为21%，约为1300亿美元。而我们中国3.2万亿美元的外汇储备中，美元资产占比为70%左右，约为2.1万亿美元，俄罗斯持有的美债只是中国的一个零头。

俄罗斯放弃美债后，还有其他选择，比如黄金、人民币，但中国暂时没有这些选项。现在最重要的是，美国真的还不起钱了吗？根据美国财政部2022年2月1日公布的数据显示，美国国债规模已突破30万亿美元，达到了历史高位。如此天量的债务规模令人不禁怀疑：美国政府到底能不能还上这笔钱？

实际上，对于美国政府而言，30万亿美元也只是个数字而已。1997年亚洲金融危机之前，泰国发行了大量以美元计价的债券，酝酿出了巨大的风险。但当一种债务用本币来计价的时候，理论上是没有风险的。

使用外币计价就可能面临汇率不确定的风险，因为美国政府总能借到美元，而泰国政府不能。只要能借新还旧，30万亿美元的债务对美国政府来说，根本不是问题，如果一个国家发的债全部是以自己国家的货币计量的，那理论上这个国家没必要偿还本金。唯一的制约就是能不能借到“新钱”。

安全性、流动性和保值增值的特性，使得美国国债无论在国际还是其国内市场上都不缺乏买家。以美元计量的债务本质上不是“债”，而是一种铸币税，是愿意使用并相信美元的人交的税。说到底，美国只要还处于世界霸主的地位，美元还是国际结算货币，我们就不需要担心美国没钱还债。

在中国大量的外汇储备为什么要购买美国国债的问题上，只有理解中国目前所处的状况，才能看清楚形势。全球经济格局风云变幻，美元在全球货币体系中的霸主地位逐渐显出衰败迹象，随着中国经济的转型发展，中国央行再大幅增持美国国债的可能性很小。

人民币的国际地位逐渐提升，人民币国际化的进程也在不断加快。若想要打破美元独大的格局，规避中国外汇储备的损失，最重要的是不断夯实国家的经济实力，进一步推动人民币国际化的进程。

也许路途坎坷，前途却一定是光明的。当我们无须再用另一种货币为自己背书时，就能打破既有的利益格局。当全球越来越多的国家使用人民币作为结算货币，将人民币作为外汇储备货币时，我们国家也将走向兴盛强大，实现伟大复兴。

为何要购买美国国债,用什么购买美国国债(1)