记者｜赵阳戈
创业板刚受理的未来穿戴，旗下产品SKG牌颈椎按摩仪相信有不少投资者使用，不过该公司近年来却出现增收不增利的情况，可比公司比如倍轻松（688793.SH）的情况却并非如此。
净利与营收背离
资料显示，未来穿戴2022年6月27日获得受理，保荐方为中信建投证券，预计融资16.007亿元，公司最早成立于2007年11月1日，注册资本3.6亿元，公司是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售。SKG是Smart、Kind和Global的首字母缩写。其中卖得最好的莫过于颈椎按摩仪，2021年该产品收入7.43亿元，占总营收比重7成。
未来穿戴的销售模式主要为经销模式，2021年经销收入占比98.74%。在研发上，未来穿戴还是下了功夫，截至2022年5月31日，公司及控股子公司共持有1376项专利，2021年研发投入7472.59万元，占营业收入比重7.05%。发行前，公司实际控制人刘杰与其一致行动人合计控制公司94.5%的股份。
财务数据上，未来穿戴2019年至2021年营业收入分别为7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元，但净利润分别为2.13亿元、1.43亿元、1.31亿元，扣非净利润分别为2.25亿元、2.12亿元、1.49亿元，呈现营收增长净利润逐年下滑的状况。未来穿戴在说明书中表示，若未来出现市场竞争加剧、公司技术与产品迭代不及时、品牌影响力无法持续、经营成本及费用支出持续上涨等情形，公司的经营业绩将受到不利影响，可能存在经营业绩增速放缓甚至下滑的风险。
相应的，报告期内未来穿戴的毛利率也有下滑的风险，2019年至2021年的数据分别为55.81%、58.31%及52.38%，其中颈椎按摩仪的毛利率为57.45%。公司将毛利率的下滑风险，归咎于日趋激烈的市场竞争所致，当然人工、原材料等因素也被提及。
2021年，未来穿戴颈椎按摩仪的单价为183.47元。
未来穿戴的可比公司有倍轻松、科沃斯（603486.SH）、石头科技（688169.SH）等。有个数据是管理费用率，三者2021年的管理费用率分别为3.43%、4.01%、2.04%，行业平均值3.16%，未来穿戴则高达14.74%，剔除股份支付因素也有10.13%，远远高于行业平均。这算是对增收不增利的部分解释了。
