大家好，我是格菲大师兄查理，专注于上市公司和行业的深度研究，我们格菲一共有7位师兄妹，他们各有所长，欢迎关注。

今天查理要为大家解析的是——永辉超市，这是查理为大家分析的第63家公司。

要说目前国内规模最大的超市，永辉超市绝对是可以进前三的，而永辉超市的成功很大程度上得益于其在生鲜领域的成功，数据显示，永辉超市生鲜业务是目前国内规模最大的，年销售额可达300多亿元，比排名第二的高鑫零售（大润发母公司）要高出20%。正是凭借在生鲜领域的霸主地位，永辉超市才得以进入超市综合排名前三位。

而随着移动互联网的发展，越来越多的到家服务也涌现出来，盒马鲜生和每日优鲜为代表强有力的新兴竞争对手似乎也对永辉超市在生鲜领域的地位形成了一定的威胁。那么永辉超市到底能否在激烈的竞争中站稳脚跟，其又是凭借怎样的独特优势在生鲜领域形成了自己的竞争优势，以及公司未来的发展方向和发展空间到底怎样，股票投资价值几何？查理将在下面的分析中为大家解读。

超市行业本身其实不是一个高壁垒的行业，毕竟技术含量不高，而且行业集中度很低。再这样的行业背景下，永辉超市为何能建立起自身独特的竞争优势，经过20年发展跃居为行业龙头。

查理经过对永辉超市的梳理分析，认为永辉超市以下几个策略帮助其在竞争激烈的商超领域站稳脚跟。

1.以生鲜为自身独特招牌，吸引客流量。用户超市以生鲜吸引用户并不代表其生鲜业务不盈利。公司是通过自身独特的策略体系与竞争对手差异化竞争，从而形成自身的优势。

生鲜最大的成本主要包括运输成本和损耗成本，而永辉超市作为生鲜超市龙头，其生鲜损耗率约3~4%，仅为行业平均水平的一半。大家要知道，超市属于薄利多销的行业，产品的净利润率非常低，平均净利润率也就3%左右。

大家看完上面这个数据应该就知道，生鲜产品的损耗会对其盈利造成多大影响了，比同行低3%到4%的损耗率，体现在利润上，基本就是比同行高2%到3%的利润，这样的利润率提升，配合高周转率，自然会带来比同行更高的资产回报率。

2.永辉超市是如何保证产品的损耗率这么低的呢？主要有三点，一是供应链优势，二是物流优势，三是数据分析能力。

我们先看供应链，永辉超市采用源头直采 标准化 自有品牌的方式，打造自身供应链。公司有专业买手团队，建立了三层级采购体系，减少长尾商品耗损。

物流方面，公司规模化生鲜物流仓储体系，投资建设物流配送中心和具有恒温、冷藏功能的冷链配送系统，有效控制运输过程中的损耗，并通过统筹规划配送节省成本。

数字化方面，公司建设智慧中台，提质增效赋能新零售，说白了就是公司会把各种经营数据进行整合分析，进而提升经营效率。

3.公司管理体系成熟，引入“赛马”机制、合伙人制，有效的激励与淘汰机制使得其人才储备和管理能力优于同行。

随着移动互联网的发展，永辉超市的销售模式也在发生一些变革。19年开始，公司开始探索社区生鲜业态永辉Mini店，并且拓展超市到家业务。

那么这部分业务做的怎么样呢？

说实话，在这波肺炎之前，很多创业做生鲜到家业务的公司都奄奄一息，但是这次肺炎确实拯救了公司，但是从长期来看，肺炎很快就会过去，企业的经营和竞争态势会逐步趋于正常，行业洗牌还是在所难免的。

我们看一下永辉的Mini店。Mini店其实是定位社区生鲜，门店面积300-500平米，截至20年1月份，公司已累计开店570多家，区域集中在福州、成都、重庆等地。Mini店其实是商超的延伸，帮助公司实现线下生鲜零售的全渠道覆盖。从目前的经营情况来看，永辉mini店目前模式仍在探索迭代中，盈利情况不佳，预计公司会关闭经营不善的门店，后期扩张也会更谨慎。

永辉到家业务。到家业务线上入口包括：永辉生活APP、永辉买菜APP、京东到家、美团外卖和微信小程序等；其中永辉生活APP和京东到家是主要入口，订单量合计占比约80%；永辉买菜APP于2019年10月末上线，尚处完善期，预计后期Mini店以及卫星仓会配合大卖场为到家业务提供仓储支持。到家业务，公司在着力拓展自家APP，以便于沉淀用户，提高留存度，但是实际效果还有待观察。能否在后面的竞争中与盒马鲜生以及每日优鲜分庭抗礼，还需继续跟踪。

从目前的公司的发展来看，永辉超市在转型拓展过程中遇到了一些困难，导致公司出现了较多的亏损业务，预计随着公司转型的推荐和策略的调整，后期盈利能力会改善，预计2020年利润能到28亿左右，给与公司30倍市盈率的话是840亿市值。公司目前市值870亿元，估值相对合理，并没有出现明显低估，投资价值不高。

今天的分享就到这啦，明天查理将为其他公司的分析，不见不散哟！

免责声明：文中所有观点仅代表作者个人意见，对任何一方均不构成投资建议。

版权保护：著作权归原创作者所有，欢迎转发并注明出处