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文 | 市值榜，作者｜何玥阳，编辑｜赵元

在扭亏路上持续挣扎的爱奇艺，这一次将大刀挥向了员工。

12月1日，爱奇艺传出大规模裁员的消息：裁员的比例在20%—40%。按照2020年底的7721名员工数量来计算，爱奇艺将裁掉1544—3088名员工。

爱奇艺不仅背靠大厂百度，也是三家长视频平台中唯一一家上市公司，拥有更便利、更便宜的融资渠道：不到六年的时间，融资净额超过500亿元，加上月活远超优酷，为何抛出如此大规模裁员的手段？

本文将尽可能完整呈现爱奇艺当下的状况、面临的财务压力以及分析爱奇艺是如何走到这一步的。

01 裁员：不得不使用的手段

综合多家媒体消息，爱奇艺这一轮裁员的特点有：

1、规模大。20%—40%的裁员幅度，被老员工称为“史上规模最大的一次裁员”，春节前后还会有不少人被裁掉离开，这会长期持续。

2、花钱部门裁得多，花钱少的部门相对少。比如市场、投放、渠道合作等，裁员比例都在30%以上，最多的能到50%。

3、被裁的包括一些没过试用期的，也包括司龄长、年龄大、薪水高的。

4、业务线收缩，爱奇艺研究院、爱奇艺游戏中心等部门几乎全员被裁，短视频产品随刻会和其他产品合并。

连内容部门也没逃过此劫，很多工作室都没有了。此外，财经报道，爱奇艺已经开始对外出租空出来的办公楼层。

开源与节流，显然后者更容易、更立竿见影。爱奇艺迈出这一步是能成功降本增效，还是意味着就此掉队，还要等时间的验证。但确定的是，资本市场对于爱奇艺亏损多年后的自救没有积极的反应，盘中股价创出历史新低5.6美元，收盘下跌9.46%。

实际上，除了刚上市那三个月，爱奇艺股价表现不错，其他时间都不受资本青睐。

尤其是今年中概股受挫，爱奇艺更是接连创出新低。今年10月，爱奇艺还传出最快年底回港上市的消息，这一波裁员，说是为了拿出更好看的数据，顺利在港上市也合情合理。

对爱奇艺而言，最根本的原因是在持续亏损有望扭转局面时，盈利工具被“没收”。

近几年，短视频因其更符合快节奏社会生活中，休闲时间的碎片化特性大火，没有铺垫单刀直入的“土”“幽默”“俗”“潮”都更直接地刺激着人的多巴胺，也满足着人的惰性。

行业内，爱优腾之间缠斗多年，外部又有短视频的压制。除了2020年，爱奇艺的亏损额一直呈扩大态势。

不过，凭借爆款剧集如《延禧攻略》《沉默的真相》《隐秘的角落》，会员涨价，以及探索出来的超前点播模式，爱奇艺的净亏损率在降低，也就是说距离盈亏平衡越来越近。

今年以来，先是从氪金能力强的粉圈处赚钱的自制选秀综艺被叫停，后是超前点播因侵害消费者利益被点名，各家纷纷表示取消超前点播，而对长视频平台来说，这是两把赚钱利器。（详见此前市值榜分析文章《黑天鹅飞过，扑灭了爱优腾扭亏的小火苗》和《再见，男团女团》）

在当前影视剧从上到下的利益分配机制没有得到改善之前，如果不开辟新的货币化路径，爱奇艺扭亏将彻底无望。

新的货币化路径有什么？

比如裁员比例低的VR部门（也有报道称该部门无裁员）。裁员消息被曝出的同日，爱奇艺旗下子公司爱奇艺智能宣布推出新品VR一体机奇遇Dream，为了转型元宇宙公司，还计划改名为“梦想绽放”。

正如科技日报的评论，元宇宙还在拼想象力的阶段。VR能在多大程度上提升影视剧的观看体验？这个像眼部按摩仪一样的东西究竟要进化几代才能真正成为人与元宇宙交互的入口？

VR代表了方向，但单独卖价值尚不能得到充分发挥的设备，也属于远水难解近渴。

诸多驱动因素之下，控成本变成了爱奇艺的最优解，裁员不得不提上日程。

钱去哪儿了？

长期以来，长视频平台除了背靠湖南广电的芒果TV，都是年年亏损，岁岁烧钱。这一次的节流动作，标志着爱奇艺告别过去凶猛烧钱阶段。

爱奇艺背靠百度，也算家底深厚，月活远超优酷，自身又位列上市公司，拥有在公开市场融资的便捷与便宜：

2016年至2020年，再加上2021年前三个季度，不到六年的时间，爱奇艺的融资活动现金流量净额为529.1亿元。

此外，在2019年之前，爱奇艺的经营活动产生的现金也是净流入状态，这意味着拥有自我造血能力。

但比起净利润，华尔街更认息税折旧前利润（EBITDA），更认现金流。如京东在扩张过程中多年亏损，但因为沉淀了大量经营活动现金流，也是一种被看好的模式。

正常情况下，具有自我造血能力，还要大额募资，说明投资活动对资金的需求高，处于扩张期，万万不会走到裁员的地步。

2020年，爱奇艺的经营活动现金流突然变脸：为负，这才把之前经营活动现金流“漂亮”的秘密抖露出来。

爱奇艺公告显示，2020年公司做了会计方面的调整，将收购许可版权，这一项本来计入投资活动的现金流出，改为计入经营活动现金流出。

年报称，原本的处理方式是采用前瞻性过渡方法，在会计准则打补丁之后，再适用新的准则。而在没有会计准则没有明确规定之前，奈飞就已经采用计入投资活动的方式。

此前，一份做空爱奇艺的报告中认为，爱奇艺通过这种方式美化经营活动现金流，旨在掩盖其业务浪费现金的事实。

到这儿，什么是吞噬爱奇艺资金的黑洞？答案也就呼之欲出了：内容成本，包括购买版权，购买原创内容。

《财经》曾发布过一个视频平台新增会员情况，《延禧攻略》为爱奇艺带来了1200万的会员拉新，腾讯的《扶摇》也带来1000万的付费会员。

长视频平台信奉爆款对会员数量的刺激，广撒网、多押宝，多买成了共识，尤其是明星云集的大制作，这样的版权当然也更贵，比如当年腾讯花了13亿元才拿下《如懿传》的独家播放权。

爱奇艺的内容成本最高时占到收入80%以上。