我国小家电市场规模预测（单位：亿元）

电动工具是以电力为能源的机械化工具，包括电钻、电锤、割草机、扫雪机等，是对传统工具的技术升级。智能控制器能够精准控制电动工具的转速、功率等参数，是电动工具的核心部件之一。按应用场景划分，电动工具主要可以分为专业级、工业级、DIY 级三种，其中专业级和工业级主要面向 B 端，能够实现更加精细的机械切割、机械控制等。DIY 级电动工具则主要面向 C 端，以家庭为主要应用场景。

从行业格局来看，电动工具行业份额集中度高且集中于海外，Stanley、TTI 等为行业龙头。从区域份额来看，受居住场景与生活习惯的影响，电动工具应用市场主要在北美和欧洲，亚太区域的渗透率仍有待提升。根据 Choice 的数据，2019年全球电动工具销售额分别有 38.4%、32.1%分布在北美和欧洲，亚太则占20.8%。

智能控制器对接方面，2018 年在 TTI 产品智能控制器的前八名供应商中，我国的 4 家企业拓邦股份、和而泰、朗科智能、贝仕达克对TTI 供应占比达到 80%以上。我们认为，我国智能控制器企业在电动工具领域已经积累了一定的海外客户经验，在海外电动工具需求稳定的区域特征下，拓邦股份、和而泰等领军公司有望进一步打入其他海外客户的供应体系，打开海外成长空间。根据头豹研究院的预测，到 2025 年，我国电动工具市场规模有望达到 937亿元，2020 年到 2025 年 CAGR 在 3%左右。

智能汽车是汽车领域的重要发展方向，也是国家高度重视的发展方向，为此，国家多次出台配套政策标准推动行业发展。早在 2015 年，国务院发布的我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领《中国制造 2025》中就将智能辅助驾驶放在重要位置，指出到 2025 年我国要掌握智能驾驶核心技术，初步建立智能网联汽车相关研发体系及配套产业群。

截至 2021 年国家智能汽车相关政策

近年来，随着谷歌、百度、华为、特斯拉等全球科技巨头进行大量的研发投入，智能网联汽车发展的相关技术瓶颈被逐步攻克，L2-L4 级别辅助驾驶智能汽车已逐步量产。根据前瞻产业研究院数据，2019 年配备嵌入式移动网络的全球智能网联汽车出货量达到 5110 万辆，与 2018 年相比增长了 45.4%;预计到 2025 年，全球智能网联汽车的出货量将进一步增至 9323 万台。中国的智能汽车数量从2016 年的 146 万辆增长到 2020 年的 1306 万辆，CAGR 高达 72.9%，智能汽车渗透率也提高到了 52%。随着智能网联新车型的加速投放，市场及潜在消费者对于智能网联认可度的提升，智能网联新车市场渗透率有望逐步提升，预计到2030 年将达到 95%。

中国智能汽车市场规模及渗透率（单位：万辆）

汽车电子是指汽车中所搭载的电子装置和设施的统称，主要可分为汽车电子控制系统和车载电子电器两大类。汽车电子对于智能控制器的需求存在较大刚性，是智能控制器应用最广泛的领域之一。随着物联网技术推动车联网的成熟落地，汽车电子智能化趋势催生了十分多元的汽车电子品类，从而对智能控制器形成了新的需求。根据智研咨询预测，2022 年我国汽车电子市场规模有望达到9783 亿元，2017 年到 2022 年 CAGR 有望达到 10.6%，超过全球市场 6.7%的CAGR。

我国及全球汽车电子市场规模预测（单位：亿元）

汽车电子领域未来的驱动力主要来源于汽车电动化和智能化，新能源汽车对传统汽车的替代，以及物联网智能化的发展有望通过刺激汽车电子行业来间接推动智能控制器行业景气上行。首先，受锂电技术的不断成熟以及世界各国节能减排政策的推动，汽车电动化趋势不断加深，并将在未来继续渗透，形成对燃油车的全面替代。而电动化能够明显提升汽车电子的价值比例，我们认为这将为零部件厂商带来增益，利好控制器行业发展。对于传统紧凑车型，一辆车的成本构成中汽车电子所占比例在 15%左右，而对于纯电动车型而言该比例达到65%，提升明显。

目前，汽车中的电子控制单元被称为 ECU，其特点是搭载数量会随着功用单元的增加而线性增加。而汽车智能化的发展趋势下，各类功能被不断催生，ECU数量的持续增加将加剧总线压力，降低传输效率。从发展趋势来看，目前的 ECU分布式结构将会随汽车智能化程度的加深转向 DCU 域集中结构，而这将倒逼智能控制器的技术升级，提升控制器的价值量。

近年来，国内智能控制器行业的竞争格局呈现强者恒强趋势，龙头企业逐步显现。从营收规模、营收增速、研发实力三个维度考虑，国内智能控制企业大致可细分为三个阵营。第一阵营包含拓邦股份、和而泰，此类公司控制器业务起步相对较早，具备一定的先发优势，下游覆盖广泛，具有较大营收规模的同时维持着较高的增速；第二阵营包括和晶科技、朗科智能、华联电子等，此类公司营收规模在 10~20 亿元，营收增速相对较低；第三阵营包括振邦智能、贝仕达克、朗特智能等控制器业务起步相对较晚的公司，此类公司营收规模在 10 亿元以下，但增速较高，具有较好的成长性。

2018 年以来，位列第一阵营的拓邦股份、和而泰相对占有率（占图表 41 内 8家上市公司收入总和比例）不断提升，2020 年两家厂商相对占有率已达 57.47%，拓邦股份、和而泰的体量和其他 6 家厂商相比已存在明显优势。国内智能控制器行业的规模效应释放越来越明显，上游芯片紧缺背景下龙头企业成本优势、产能优势、技术优势等与其他公司的差距将逐步拉开。

作为头部厂商，拓邦股份、和而泰不仅营收比其他公司更高，研发投入比例也高于同业公司。随着消费者需求的不断升级，智能控制器的技术含量也越来越高，研发水平将会成为智能控制器行业的关键成功因素，头部厂商高额的营收足以支撑其加大研发投入，进一步拉开同其他厂商的技术差距，从而打入更多优质客户供应链，获得更多市场份额。相比之下，众多未上市的小企业由于资金量难以支撑研发需要，产品性能难以满足下游客户需求，将会逐步丧失市场订单，最终被高速发展迭代的市场淘汰。

智东西认为，智能控制器行业头部企业由于具有生产成本更低、原材料供应更稳定、研发投入更高、客户黏性更强等优势，因此在行业景气周期向上阶段将会更加具有弹性。此外在 AIOT 和 5G 的万物智能时代，国产替代浪潮打开智能控制器上游中国芯片厂商的成长空间。