据克利夫兰联储数据显示，美国过去七次经济衰退前均出现了3个月与10年期美债收益率曲线倒挂，从倒挂到发生衰退平均间隔311天。

虽然这个月公布的班农数据以及消费数据，有超出市场预期，降低了美联储本月的降息可能，但考虑高高在上的美股以及即将陷入衰退的经济，降息其实也是迫在眉睫。即使7月鲍威尔“硬抗”不降息，9月降息也将是毫无悬念。

去年底，美联储放出鸽派表态，并提出今年不加息的预期，导致全球股市包括美股来了一波大反弹。但是，随着市场消化资金流动性宽裕利好的同时，也加重了对于经济基本面的深度担忧。美股接下来怎么走最终将由资金流动性与经济基本面合力的方向所决定。

这一点，我们来看看过往的历史：

2001年和2007年，当标普500指数盈利增速降到零时（美国经济衰退），“美联储因素”也就不管用了。

今年下半年某个时间点，美股大概率将铸顶反转，开启下跌之路。但同时，避险资产在未来一段时间内将会有一波漂亮表现。

二、白银的投资机会

据Kitco的分析师Hubert Moolman指出，在白银真正爆发前，往往会出现一个关键信号。白银价格的峰值往往出现在道指的峰值以及道指/黄金比率峰值之后。至少在过去的90年里是这样，这主要是由于白银、股票市场和债务之间的特殊关系。

这里有一张经通胀调整过后的100年白银价格走势图：

从上图可知，1929年，道指以及道指/黄金比率见顶后，白银价格一路上涨至1934年。1966年两项数据见顶之后，白银一路上涨至1968年；1999年同样见顶，白银没有立马上涨，而是从2001年开始一路上涨至2011年。

总的来说，白银与道指（或道指/黄金比率）是否见顶存在着一种相关性。从一个维度来理解，一般道指见顶，往往也伴随着美联储降息，黄金持续上涨，又由于白银与黄金关联性非常大，会随之上涨。

下面我们也将从金银比来辅助分析一下未来白银的价格。从2011年开始，金银比开始上行，现在更是接近历史最高位，突破90，最高的时候是100在1990年，而一般比例区间会在40-80。