（报告出品方/作者：东北证券，赵丽明）

1.1. 全球钢铁产业增速已恢复至疫情前水平

2021 年前 10 月全球粗钢产量 16.03 亿吨，同比增长 6.12%。中国、欧盟和北美是全 球粗钢产量前三名，分别占全球 54.58%，7.99%和 6.15%。考虑 2020 年疫情影响， 2021 年前 10 月和 2019 年前 10 月相比，同比增长 4.2%，增速已经超过 2019 年正 常年份增速，说明全球钢铁产业在供给方面已经回到正常水平。

不考虑中国粗钢产量，2021 年前 10 月海外粗钢产量 7.81 亿吨，同比增长 14.82%， 考虑 2020 年疫情影响，2021 年前 10 月海外粗钢产量和 2019 年前 10 月相比，同比 增长 2.11%，增速已经达到正常年份增速，说明海外钢铁产业在供给方面已经回到 正常水平。其中南美洲和非洲 2021 年前 10 月同比增长分别为 22.6%和 30.4%，考 虑 2020 年疫情影响，2021 年前 10 月和 2019 年前 10 月相比，分别同比增长 8.44% 和 11.02%，同比增长已经远超疫情前水平。

独联体和印度紧随其后，2021 年前 10 月和 2019 年前 10 月相比，分别同比增长 3.62%和 4.15%，同比增长已经超过疫情 前水平。北美洲和欧盟虽然 2021 年前 10 月增速较高，同比增长分别为 18.8%和 18.4%，但是由于 2020 年增速下滑明显，导致和 2019 年前 10 月相比，北美和欧盟 的粗钢产量还没有恢复到疫情前水平。韩国和日本经历了北美和欧盟类似的情况。 由此可见，疫情期间发展中国家的钢铁产业恢复明显好于发达国家。也间接说明 2021 年前 10 月，全球钢铁需求还是海外钢铁需求均恢复到疫情前水平。

1.2. 国际钢材市场处于景气时期

2021 前三季度国际钢材市场异常火爆，从年初到 9 月和 10 月单边上涨，国际钢价指 数从从 2020 年 6 月 168.9 点一路上涨至 2021 年 10 月份目前的 331.7 点，上涨幅度为 96.39%。北美钢材价格指数涨幅最大，从 2020 年 8 月 150 点一路上涨至 2020 年 10 月份目前的 471.7 点，上涨幅度为 214.7%。比 2008 年最高点 263 点，涨幅接近 80%。 欧洲钢材价格指数紧随其后，从 2020 年 6 月 125.8 点一路上涨至 2020 年 10 月份目前 的 297.5 点，上涨幅度为 136.49%。

比 2008 年最高点 263.8 点，涨幅达到 12.77%。亚 洲钢材价格指数从 2020 年 5 月 194.1 点一路上涨至 2020 年 10 月份目前的 317.8 点， 上涨幅度为 63.73%，距离 2008 年最高点 326 点仅差 8 个点。四季度，国际钢价高位 有所回落。目前，国际钢材价格指数维持在 300 点附近徘徊。从钢材品种看，扁平材 和长材价格指数均创出历史新高，长材从 212.4 点上涨至 353.6 点，上涨幅度 66%， 超过 2008 年最高点 333.1 点 20 多点。扁平材从 150.1 点上涨至 333.6 点，涨幅为 122.25%，超过 2008 年最高点 275.5 点近 60 点。

自 2020 年螺纹钢价格低点，美国、欧洲、日本、独联体、土耳其和中国螺纹钢价 格单边上行，其中欧盟、独联体和土耳其涨幅均超过了 100%，分别为 100.41%、104.24%和 102.38%。美国、中国和日本螺纹钢价格涨幅分别为 79.9%、97.65%和 33.28%。目 前，美国、欧洲、日本、独联体、土耳其和中国螺纹钢价格分别为 1110 美元/吨、885 美元/吨、820 美元/吨、730 美元/吨、710 美元/吨和 749 美元/吨。除中国螺纹价格在 四季度回撤幅度较大外，其他地区螺纹钢价格均较为坚挺，特别是美国螺纹钢价格继 续处于上升趋势中。

板材市场，国际不同地区中厚板价格和螺纹钢比较相似，美国、欧盟和独联体涨 幅均超过了 100%，分别为 278.4%、160.42%和 162.71%。日本和中国中厚板价格涨幅 分别为 31.68%和 78.54%。目前，美国、欧盟、日本、独联体和中国中厚板价格分别为 2085 美元/吨、1100 美元/吨、967 美元/吨、924 美元/吨和 805 美元/吨。

国际不同地区冷板价格和热卷价格经过相似的过程，2021 年前三季度大幅攀升，近 期高位调整。美国、欧盟和独联体冷板价格涨幅均超过了 100%，分别为 257.46%、 196.79%和 217.07%。日本和中国中厚板价格涨幅分别为 54.65%和 96.51%。目前， 美国、欧盟、日本、独联体和中国冷板价格分别为 2260 美元/吨、1230 美元/吨、1150 美元/吨、910 美元/吨和 856 美元/吨。

美国、欧盟和独联体热卷价格涨幅均超过了 200%，分别为 336.11%、229.81%和 205.71%。日本和中国中厚板价格涨幅分别为 53.48%和 106.65%。目前，美国、欧 盟、日本、独联体和中国热卷价格分别为 1880 美元/吨、1065 美元/吨、1075 美元/ 吨、805 美元/吨和 754 美元/吨。

1.3. 海外钢材下游需求快速恢复

2021 年全球钢材价格形成的历史高价主要来自供给恢复的不平衡和需求拉动的一 致性导致的。美国 2020 年新建住房销售 82.2 万套，同比增长 20.35%，增速创 2008 年后新高。2021 年前 10 月新建住房销售 66.8 万套，同比增长-4.16%，销售量高位 盘整。伴随着新房销售的火爆，美国房地产价格快速上涨，美国新建住房销售平均 价和中位价分别为47.78万美元和40.77万美元，较去年同期上涨21.08%和17.53%。 房地产价格快速上涨带动了房地产新开工住宅和核准新建数量急剧扩大。

美国 2021 年前 10 月已开工的新建私人住宅 134.16 万套，同比增长 17%。2021 年前 10 月已 获得批准的新建私人住宅 142.6 万套，同比增长 17.73%。快速增长的新建私人新建 住宅有望继续带动新开工住宅数量。从美国的新建住宅数据可以看出此次美国钢材 价格大幅上涨的推动力主要来自房地产行业。从美国住宅和非住宅建造支出季调折 年数可以看出住宅建造支出处于历史高位，非住宅建造支出开始逐步恢复，非住宅 建筑支出在正常年份比住宅建筑支出多 50%左右，大基数的固定资产投资将会拉动 钢材需求。

从欧盟营建产出指数看，欧盟的建筑业产出已经接近疫情前水平。从欧盟房价指数 看，欧盟的房地产价格持续了多年上涨，景气度很高，可以看出欧盟新建住宅开工 表现也同样景气。