财务分析是基本面分析中最重要的一个环节，因为它直接反映了目标公司的诸多核心能力(成长、抵御风险、盈利能力等等)。而“净资产收益率”又是财务分析的核心指标，所以今天，就让我们直奔核心，从资产收益率的问题开始我们的财务分析之路。

净资产收益率(ROE, Return on Equity)，一个用来判断公司盈利能力的指标。

盈利能力就是公司的赚钱能力，如果从*的角度出发，我们会希望在相同的资本投入情况下，公司可以每年赚到更多的钱，这样我们的投资回收期就会越短，回报就越高。

沃伦·巴菲特先生买股票，最看重的是净资产收益率ROE指标，长期若能维持高ROE性质的股票，才是最想投的公司。

ROE是净利润与平均*权益的百分比，换句话说是公司税后利润除以净资产所得的百分比率。该指标反映*权益的回报率水平，代表着公司赚钱的能力，其数值越高，说明投资带来的收益越高，相比于其他单一财务指标，ROE更能反映公司经营的基本面状况。

净资产回报率(ROE)公式为净利润/净资产，也可换为杜邦公式：销售净利润率(Net Profit Margin on Sales) =(净利润/销售收入)×总资产周转率(Total Assets Turnover)=(销售收入/总资产)×*权益乘数(Equity Multiplier EM)=(总资产/净资产，亦是总资产/(资产合计-负债合计)。简化如下：

净资产回报率(ROE)=净利润/净资产=净利润/销售收入*销售收入/总资产*总资产/净资产

*权益净利率=总资产净率*权益乘数

公司总资产净利率=销售净利率*资产周转率

*权益乘数=总资产/(资产合计-负债合计)

根据上面公式，我们总结一下。为了提高公司净资产资产回报率，公司至少需要有下面的其中一项。其一是提高公司资产周转率;其二是公司使用低廉的债务杠杆或更高的债务杠杆;其三是公司获得更低的所得税或更高经营利润率。

以下是公司ROE分解过程，即为杜邦分析。举例如下：

ROE：半个世纪的赚钱秘密

巴菲特钟爱的苹果公司(AAPL)，其ROE一直稳定在30%到50%之间。在美股通信设备行业分类中，苹果公司的ROE排名一直在前列，而且近十年来，一直保持在前五位的公司只有苹果一家。因此，ROE这个财务指标在巴菲特的投资生涯中起到至关重要的作用。

ROE越高越好吗?

答案是否定的。唯一能让我们上当的就是我们总是偏向于选择ROE很高的公司，但ROE越高未必越好，ROE越高的公司并非一定具有很高的投资价值。那在什么情况下才会导致ROE歧高呢?有一种情况就是：净资产下降。如果一家企业的利润并不全是来自主营收入，而是一些资产处置、政府补贴、债务豁免什么的“外快”，那么ROE再高也只是暂时的。也就是说，净资产如果越来越少，而净利润不变，则表现为ROE上升，但这是不健康的。

比如说一家企业连续3年的净利润都是10亿，而净资产第1年为100亿，第2年90亿，第3年80亿。那如果你看这家企业连续3年的ROE，表面上一片大好：第1年10%，第2年11.11%，第3年12.5%。但你仔细看看，*的收益真的越来越好吗?并不是，事实反而是越来越少。

另一方面，高ROE的背后可能隐藏着高负债。在会计恒等式当中，资产=负债 所有者权益，如果*权益不变，总资产则会随着企业负债的增加而增加。比如一家企业*资金是10亿，负债5亿，总资产15亿，利润2亿。这时的ROE是2/10=20%;如果现在企业开足马力借债扩大规模，左手搞5亿，右手搞5亿，这时企业负债高达15亿，而*资金仍是10亿，如果利润假设也因此增长了3倍至6亿，这时的ROE就高达60%。但事实上企业负债率高达150%!

显然，企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，但借入过多的资金会增加企业的财务风险，尽管可能短时提高盈利，但长期来看的话，企业则存在很大的风险。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)