 2017 年，日本东丽公司宣布已研发出 LCP 纤维产品 Siveras，已于当年组织量产，并在 2018 年开始销售。东丽公司发布的 LCP 纤维产品采用该公司 LCP 树脂原料，融合先进的聚合技术和纤维制作技术，强度达20cN/dtex 以上，弹性模量达 500cN/dtex 以上，并且具有尺寸稳定性好、在水中可以保持高强度的特点。其产品不仅适用于船缆、渔网、水产养殖用品等，因其还具有耐热、耐酸、减振、不易断等特点，也广泛运用在产业资材领域。未来随着更多规格长丝的推出，LCP 纤维将具有更多的性能，应用场景也有望实现更多领域的突破。

 随着 5G 商用的普及，对于 5G 材料的研究热度不断升温，LCP 材料因其低介电损耗的优质特性带动 LCP 在 5G 高频信号传输的应用场景中加速应用，预计 LCP 材料在 5G 天线中的渗透率不断提升。此外，LCP 材料具有良好的挠性方便其组合设计，满足电子产品小型化的趋势要求，良好的机械性能将有望拓展 LCP 在工程领域的应用空间。LCP 作为一种新型材料，其应用场景有望得到不断拓宽，在此背景下，我们建议重点关注最早进入LCP 研发领域的普利特（2007 年布局 LCP 材料研发，具备 LCP 产能2500 吨，已建立了从树脂聚合到复合改性的一系列完整的研发与批量化生产体系），关注金发科技（具备 LCP 聚合产能 3000 吨，产品在应用端评估良好），关注沃特股份（2014 年收购韩国三星精密 LCP 全部业务，已建成3000 吨 LCP 生产线）

普利特：改性塑料头部企业， 自主研发 LCP，有望在高端领域放量

 改性塑料头部企业，原材料价格回落，业绩逐步进入拐点。公司主营业务是汽车改性塑料，在供给侧改革和环保政策双重作用下，主要原材料PP/PE 价格在过去两年中在比较高的水平，未来伴随着烯烃的大量投产，原材料价格将逐步下行周期，公司的成本端有望进一步下降；同时，汽车行业正在迎来边际改善，静待汽车行业需求拐点为改性塑料行业的需求带来改善。

 LCP 自主研发，欲乘 5G 之东风。公司于 2007 年布局 LCP 材料开发，当下已经拥有了对热制性液晶高分子（TLCP）技术的完全自主知识产权，并且针对 TLCP 材料建立了从树脂聚合到复合改性的一系列完整的研发与批量化生产体系，累计 TLCP 年产能 2500 吨/年。一方面，伴随着 5G 时代的到来，公司所拥有的 TLCP 树脂材料可充分满足 5G 手机天线的应用，另外，LCP 作为一种新型材料，未来应用场景不断加速，公司 LCP 业务想象空间巨大。

 外延增长，进入光稳定剂行业。公司拟收购杭州帝盛进入光稳定剂行业，杭州帝盛是一家专注于光稳定剂的生产和销售的企业，主要从事光稳定剂的生产，拥有先进的技术，其工艺技术获得韩国松原的认可，和韩国松原是长期合作伙伴关系。目前主要制造工厂集中在江苏启东、浙江萧山和福建南平，普利特收购帝盛有利于其产业结构的升级和技术水平的提升，且伴随着福建南平 15000 吨产能建设及投产，公司的业绩有望迎来增长。

金发科技：改性塑料龙头企业，高性能材料不断丰富

 公司是国内改性塑料的龙头企业，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类。其中在改性塑料板块，公司是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业；在完全生物降解塑料、特种工程塑料和热塑性复合材料板块，公司的产品和质量达到国际领先水平。

 收购宁波海越，打通一体化产业链。公司 2019 年 5 月完成对宁波海越全资收购，6 月 27 日，“宁波海越新材料有限公司”更名为“宁波金发新材料有限公司”，于 6 月 1 日起纳入公司合并财务报表范围。宁波金发拥有60 万吨 PDH 产能，目前最主要的产品是丙烯、异辛烷、甲乙酮等，公司未来将打通丙烯-聚丙烯-改性塑料全产业链并扩大产能，有助于公司长远稳健发展。

 公司全资子公司珠海万通特种工程塑料有限公司的年产 1000 吨 LCP 聚合装置于 2014 年初投产。此外，自 2016 年 1 月开始建设的年产 3000 吨LCP 聚合装置。产品系列上，公司开发出了低熔点高强度 LCP 和超高耐热LCP，并顺利产业化，至此形成了从Ⅰ型到Ⅲ型全系列热致液晶聚合物材料，成功开发了薄膜级 LCP，在应用端评估表现良好。

沃特股份：改性塑料多元化布局，5G 高频材料不断丰富

 改性塑料多元产品布局，增强下游客户粘性。公司主要进行三类产品布局，改性通用塑料、改性工程塑料和特种工程塑料，产品种类复杂多样，产品性能不断提升，产品附加值也逐渐增长。下游应用领域对于塑料产品的需求较为多样，单一终端产品的塑料材料需求涵盖多个种类，公司进行改性塑料多样化布局，形成多品类，多型号产品的综合供应体系，为下游客户提供全方位的产品设计和一站式的原料供应，扩大公司产品的应用空间，同时可以增加客户粘性，降低客户产品认证成本，面向同一客户由单品种—>多品种—>多系列逐渐拓展，逐步扩大公司的发展空间。

 引进三星 LCP 产线，实现 LCP 产品快速布局。2014 年公司从三星购进全套 LCP 产线的生产设备及 155 项无形资产和 7 项商标，聘用原三星精密化学的相关核心人员负责产线的生产和研发，同时公司与南方科技大学合作开展 LCP 材料的研发及产业化推广工作。通过全方位的产线引进和产品技术研发，公司快速实现 LCP 产品快速布局。公司凭借本土优势，有望快速抢占市场，实现高端产品的国产替代。

 收购德清科赛 51%股权，不断丰富 5G 高频材料业务。2019 年公司收购德清科赛 51%股权，开始切入含氟高分子材料领域。德清科赛是国内最早开展相关材料研究的企业之一，已经在高频设备用薄膜领域形成量产。通过收购公司将在含氟高分子树脂和 LCP 树脂领域形成双向协同布局，丰富高频材料产品，瞄准 5G 市场，提供综合材料解决方案。

（报告来源：国金证券）

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