因此，本次危机许多发达国家都选择了财政赤字货币化。新冠疫情爆发后，美国推出了4轮史无前例的天量财政刺激计划，总规模达2.9万亿美元，财政赤字飙升创下历史新高。与此同时，美国国债发行额急剧增加，美联储购买美国国债力度空前。

而在欧元区也有类似的现象。3-5月欧元区中仅西班牙、意大利、德国、法国四国发行的国债总规模已超过4000亿欧元，而根据IMF预测，今年欧元区新增政府债务将达到8000亿欧元，这里面大部分债务最终也是由欧央行来买单。3月12日资产购买计划（APP）除了维持去年以来的每月200亿欧元购买额度，又增加了1200亿欧元的额外净资产购买的临时额度。3月26日欧央行推出7500亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP），6月4日又追加6000亿欧元，PEPP总额度达到1.35万亿欧元。

根据6月12日欧央行最新公布的报告来看，3-5月PEPP购买的债券组合总规模2347亿欧元，其中政府债规模1866亿欧元，占比接近80%，3-5月APP购买的资产组合中政府债规模为888亿欧元，占比74%。总体而言，欧央行的针对疫情推出的一系列购买资产政策实践中绝大部分购买的是政府债。

欧美等国除了央行在二级市场上购买国债为财政融资保驾护航，还通过各种方式向政府提供直接融资。美联储设立MLF工具为地方政府提供直接融资。4月9日，美联储根据美国联邦储备法第13条第3款设立市政流动性便利工具（MLF，Municipal Liquidity Facility），将直接从美国各州（包括哥伦比亚特区）、人口至少200万的县和人口至少100万的市购买至多5000亿美元的短期债券，以帮助解决由冠状病毒大流行引起的现金流压力。6月3日美联储宣布放松MLF工具的限制，无论人口多少美国所有州都将至少有两个市或区可以直接使用MLF工具。欧洲稳定机制（ESM）暂时放松条件，向成员国发放贷款。ESM贷款不再要求紧缩开支，而是向所有欧元区成员国提供流行病危机支持，支持金额约为每个国家国内生产总值的2%，总额高达2400亿欧元。虽然资金只能用于医疗系统，但疫情期间医疗系统的支出是刚需，显然这也是在为政府提供直接融资，缓解支出压力。英国央行直接为政府支出提供暂时性资金。4月9日，英国财政部和央行发布联合声明，英国政府将从央行透支额度中增加紧急借款直到疫情结束，即英国政府从央行获得了更大的透支额度，作为一项临时措施，政府可以绕过债券市场，获得一个短期的额外流动性来源。

各国货币增速普遍高增。货币配合财政托底经济的方法使得发达国家的信贷扩张明显，美国和欧洲的M2同比增速分别在5月和4月达到23.1%和8.2%。而尽管我国没有采取财政赤字货币化，但今年我国预算财政赤字将增加到3.76万亿，广义财政赤字约为8.5万亿，对应广义财政赤字率约为8.2%，将创下1952年以来的新高。这大部分政府债券将由商业银行购买，背后其实也是央行在进行流动性供给。受此带动，我国广义货币M2同比在5月也达到11.1%。

3.警惕通胀和货币贬值

财政赤字货币化主要有两个传导途径。一方面，央行大规模购买国债向市场释放大量基础货币，经过信用扩张就会创造出大量的信贷，结果就是货币供应量快速增加，当其增速超过了产出的增速时，就会出现过多的货币追逐较少的商品的情况，形成通胀压力。另一方面，政府财政赤字及债务急剧攀升，到达一定程度时，市场就会对政府的偿付能力产生怀疑，进而影响国债的价值及货币信用，动摇主权货币的地位，导致货币贬值压力。