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一起学注会（财务成本管理-资本成本的概念和用途）
【知识点】资本成本的概念和用途
一、资本成本的概念和用途
（1）含义：资本成本是指投资资本的 机会成本，即将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。
（2）主要用途：投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估、业绩评价。
二、公司资本成本和项目资本成本的比较
项目 | 公司资本成本 | 项目资本成本 |
定义 | 公司资本成本与公司的筹资活动有关，是公司募集和使用资本的成本，即组成公司资本结构的各种资本来源的成本的加权平均数。理解该概念时需要注意以下问题： （1）资本成本是公司取得资本使用权的代价（投资人税前必要报酬率等于公司税前资本成本）； （2）资本成本是公司投资人必要报酬（取决于其他投资机会的报酬率）； （3）不同资本来源的资本成本不同； （4）不同公司资本成本不同 | 项目资本成本与公司的投资活动有 关，它是投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，即项目本身所需投资资本的机会成本 |
影响因素 | （1）无风险利率：是指无风险投资所要求的报酬率； （2）经营风险溢价：由于公司未来前景的不确定性导致要求投资报酬率增加的部分； （3）财务风险溢价：公司负债率越高，普通股收益的变动越大，*要求的报酬率越高。 由于公司经营业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），各公司资本成本不同 | 项目经营风险与筹资资本结构 |
二者的关系 | （1）如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本； （2）如果公司新的投资项目的风险高于企业现有资产平均风险，项目资本成本高于公司资本成本； （3）如果公司新的投资项目的风险低于企业现有资产平均风险相同，项目资本成本低于公司资本成本。 | |
三、资本成本的影响因素
- 外在因素
（1）利率。如果利率提高，公司债务资本成本、普通股资本成本和优先股股资本成本上升
（2）市场风险溢价。市场风险溢价影响股权资本成本
（3）企业所得税税率。企业所得税税率变化影响债务税后资本成本和加权平均资本成本
2.内在因素
（1）资本结构。企业改变资本结构，资本成本会随之变化。公司应该适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构
（2）投资政策。如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产平均风险提高，并使资本成本上升
【例题·单选题】下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。
A.是已经发生的实际成本
B.是最低接受的报酬率
C.是投资项目的取舍率
D.是一种失去的收益
『正确答案』A
『答案解析』一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，所以选项A的说法不正确，选项D的说法正确；如果该公司的期望报酬率高于所有的其他投资机会，投资者就会投资于该公司。他放弃的其他投资机会的收益就是投资于本公司的成本。因此，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率，所以选项BC的说法正确。
【例题·多选题】影响公司资本成本的外部因素有（ ）。
A.通货膨胀溢价
B.市场风险溢价
C.资本结构
D.企业所得税税率
『正确答案』ABD
『答案解析』通货膨胀溢价是利率的影响因素，进而影响到债务和股权资本成本，个别公司无法改变通货膨胀和利率，属于外部影响因素，选项A 是答案；市场风险溢价是资本市场供求双方决定的，影响股权资本成本，个别公司无法控制，属于外部影响因素，选项 B 是答案；公司可以改变资本结构，进而影响资本成本，属于内部影响因素，选项C 不是答案；企业所得税率变化，影响税后债务资本成本，个别公司无法控制，属于外部影响因素，选项 D 是答案。
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