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本文为“人民币”系列 辅助部分（一）

格物者说：货币发行、货币派生、货币乘数、货币供应、基础货币、狭义货币、广义货币…这些熟悉而又模糊的词汇，你真的能分辨清楚吗？你真的了解它的真正含义吗？

要洞悉我国的货币发行与供应机制，需从四个角度（货币发行、基础货币、派生货币和货币供应）来进行全面剖析。本文将先剖析我国的货币发行和基础货币。

货币发行与派生由两大经济主体集中控制——中央银行和商业银行。当然，其他金融机构（如信托、保险、证券、基金等）也会对货币发行与派生产生影响，但为了便于分析理解，我们在本文中假设前提：我国经济体系中只有中国人民银行和商业银行机构，不存在其他任何金融机构。

货币发行，是中国人民银行专属的职能，其他任何机构都无法发行货币。

人民银行的货币发行，分为：现金货币狭义发行（印刷发行人民币纸钞和各种金属辅币，是实物现金）和非现金货币广义发行（央行电子账户的数值变动）。

实物现金发行出去后，在整个社会经济体系中流转，其中，一部分留存在人民银行的发行库中（随时准备向商业银行投放），一部分留存在各商业银行的库存现金中（随时准备为公众兑现提取），剩下的则在银行体系之外的社会公众（个人、各种企事业单位或政府部门）中流转。

▼图：人民银行资产负债表中【负债端 - 货币发行】，就是指的实物现金发行，其等于 【流通中现金（M0）】加【商业银行库存现金】之和。制图丨格物·资本。

非现金货币发行时，和现金发行完全不一样，它不是一个容易被感知的过程，而仅仅只体现在人民银行和商业银行的电子账户中某些数字发生变动，这些数字变动的过程，就是非实物货币的发行过程。具体如何发行，数字如何变动，下面会介绍。

由于现金货币终究会以记账的方式，被记录在央行的电子账户中（如上图：人民银行资产负债表），且现金货币发生流转时，央行电子账户的某项数字就会随之变动，因而，现金货币发行终究会表现为非现金货币发行，即“现金货币狭义发行”被包含在“非现金货币广义发行”之中。

所以，“非现金货币广义发行”才是真正的货币发行，注意区别于人民银行资产负债表中的【货币发行】（现金狭义发行）。我们在下文中所提到的“货币发行”一词，除特别说明外，皆是指“非现金广义发行”。

人民银行发行货币一般有三种主要途径（并非只有这三种）：向政府提供借款；从商业银行中购买外汇、形成外储；向商业银行提供再贷款或再贴现。人民银行的所有货币发行行为，都会在其资产负债表上反映出来，表现为某些项目数字发生变动。

1.向政府提供借款：政府在出现财政赤字的情况下，需要资金来填补赤字，这时就可能会向央行借款，央行以直接借款或间接借款（购买国债）的方式，给政府提供资金，这些资金就是央行凭借自身信用凭空创造出来的，央行只需在其账户上改动某项数字就可以“凭空印出钱来给政府花”，这种货币发行方式也被称为“财政赤字发行”。在计划经济时期，我国经常出现财政赤字发行。

央行向政府提供借款时，其资产负债表上的【资产端 -对政府债权】会增加，同时【负债端-政府存款】也会等量增加。央行代理国库，政府在央行开设了【政府存款】账户，而央行向政府借出的资金，就直接增加到【政府存款】上。

▼表1：央行向政府提供借款时，货币发行增量a，在资产负债表中反映。制图丨格物·资本。