其次，为了兑现“28分钟送药上门”的承诺，杨文龙4年付出了近10亿元的履约开支，在总收入中占比超过10%。

这部分成本要分给配送合作伙伴团队和第三方运力公司。其中，有2600名身穿叮当快药服装的骑手，属于自营性质配送团队，他们拿到了约七成的履约费用。

相比之下，京东健康、阿里健康避开即时配送，依托成熟的物流仓储体系提供次日达或快递送达，履约费用率在10%以下。

扩张不易

互联网创业先烧钱占位，再通过规模效应实现盈利，杨文龙深谙此道。

效果却不尽如人意。随着规模增长，叮当的毛利水平从2018年的41.1%，跌至2022年一季度的33.9%。杨文龙的巨额投入，并未烧出牢固的护城河。

叮当解释，2021年毛利率低，是收购药房网导致线下渠道的DTP（直接面向病人）销售量增加，其毛利率一般低于非处方药、保健品及处方药。

为何要做这单生意？并购有着线下门店资源的药房网，实是杨文龙不得已而为之。

依靠强有力的用户、运力资源，美团、京东、顺丰等同样发力医药即时配送业务。仅靠上游采购优势，叮当可以熬死创业公司，却难竞争过互联网大平台。

“流量难题是当前互联网医疗所共同面临的难题之一，医药O2O和其他互联网医疗细分领域类似，仅仅依靠线上单一环节构建起来的竞争优势并不牢固。”易观分析医疗健康行业分析师张竞文称，完善线上线下闭环、拓展服务范围，才是巩固优势的必由之路。

杨文龙选定的是叮当智慧药房，从2018年的91家增长至351家。叮当称上市融来的资金，45%将用于业务扩张，就包括进一步开发智慧药房网络。

还有一部分募得资金将用来提升用户增长及参与度。即在卖药之外，提供更高附加值服务。

杨文龙表示，叮当快药将推进实施“医 检 药 险”的健康到家战略，为用户提供一站式的问诊、购药、慢病管理、心理咨询等医疗医药服务。

已有动作体现在叮当买药App，首页设有“免费问诊”、“专家医生”入口。

这是行业大趋势。张竞文称，互联网医疗正在完成“由药到医”的重心转移，探索在线诊疗的多种模式，增强医疗服务的专业能力，能帮助平台企业步入医疗服务核心区。

不过，在核心资源“医生”方面，叮当优势不明显。

算上兼职，旗下的医生不足千名。而京东健康、好大夫在线等平台，医生数量超过10万。

第二曲线形成规模化收入、带动整体盈利，还为时过早。叮当超95%的收入，仍来自线上直营、业务分销及线下零售，仍停留在“药”的环节。

持续亏损的叮当健康，上市首日表现并不如意，9月14日收盘价12港元，与发行价持平。

争夺万亿大健康市场，叮当站在十字路口——前有占据庞大流量入口的阿里、京东、美团抢滩，后有门店遍布全国的老百姓、海王星辰等也加速数字化转型，上市后的叮当，仍需要杨文龙解决盈利难题。