宋城在旅游演艺行业中占有一席之地，主要取决于设计、创作、开发、销售价值链环节的全产业链运行模式，而且全产业链闭环能力难以复制，成为核心竞争优势。主要体现在：

一是，公司具有强大的创意能力和丰富的创意实践，建立了难以突破的创意壁垒，形成了项目选址、规划设计、投资建设、导演编创、舞台呈现、景区运营、营销推广、提升改造全产业链闭环。强大的创意能力和全产业链专业性覆盖有力保障了公司的差异化经营能力和持续创新突破能力，有利于公司控制成本、提升效率、增强盈利能力。

二是公司以创意为起点、以演艺为核心、以主题公园为载体，在经营模式上明显区别于传统的演艺企业和旅游企业。“主题公园 文化演艺”的经营模式在一定程度上解决了一般演艺企业没有自有载体、演出成本高、引流成本高、观众更换频率低的难题，克服了传统旅游企业核心竞争力不明显、可复制性差、过度依赖大型游乐设备、边际效应低下、服务差异化不突出、赢利能力较弱的缺点。公司在此基础上进一步从“一台剧目、一个公园”的千古情模式向“多剧院、多剧目、多活动、多门票”的演艺公园模式转型升级，持续丰富演艺经营内容，拓宽护城河。

三是，公司建立了覆盖全国的文化演艺平台，在项目数量、剧院和座位数、演出场次、观演人数等方面全面领先，成长为中国最大的演艺集团，形成强大的品牌优势。

四是，公司先发进入了全国一线旅游休闲目的地和重点商业城市，优先占据了区域内客流量制高点，区域优势和区位优势显著，加大了潜在竞争者进入的成本和难度。

五是，公司以打造平台型企业为目标，以开放的心态引导人才、内容、资源等要素的自由流转和集聚，带头整合并重构产业链上下游，实现低成本高效率经营。

5. 成长驱动和态势

国内文化旅游演艺行业竞争相对集中，现有行业发展模式而言，宋城逐渐从内容创意性模式发展成平台型公司，布局对接旅游演艺全产业链的上下游发展，打造演艺王国、城市演艺与演艺谷为主的新业态发展模式，进一步提升了公司发展空间广度与深度，重新定义了行业发展价值生态。基于公司低成本异地复制发展模型，在以杭州宋城景区为大本营，向全国重点优质景区不断拓展，占据先发区位优势，具备较强扩张能力和较高成长性。公司重资产项目与轻资产项目协同发展，不断优化收入结构，提高毛利率水平；“主题公园 文化演艺”独创商业模式下，转型“多剧院 多剧目 多门票”运营模式不仅丰富盈利增长极，丰富游客游历与观赏体验，提升回访率，而且有益于议价能力提升，提高单价水平，维持公司高毛利发展水平，实现量价双驱动效应，进一步巩固公司核心竞争优势。

从业绩复苏来看，疫情期间，旅游行业作为环境变化高敏感性行业，业绩受到较大冲击，出现明显下滑。但是随着疫情影响边际减弱，整体行业处于波动式复苏趋势中，公司业绩经历回落后亦处于复苏周期，多数项目收入恢复至2019 年同期4-5 成水平，后期随着疫情常态化防控措施，奥密克戎疫苗全面覆盖，新冠治疗药物全面上市等较大确定性趋势发展，公司业绩有望延续复苏。从公司过往项目扩张来看，第二轮异地扩张项目将于未来2-3 年进入业绩爆发增长期，具备业绩高增长预期。而且考虑到公司经历疫情影响出现的业绩回落，公司将珠海项目，澳洲项目转让给宋城集团公司，珠海项目开业前三年将由上市公司运营演艺部分收取管理费，待发展成熟之时，演艺部分将由上市公司收回体内，这样将减少疫情期间发展的不确定性，降低上市公司风险，大量回笼资金的同时有助于减少不确定性对业绩修复的影响。

整体而言，公司发展空间巨大，发展模式清晰，竞争优势显著、扩张成长能力强，业绩复苏韧性强，具备未来投资价值。而且，公司在疫情期间通过现有项目软硬件整改升级、不确定性项目转让、运营管理变革、待开业项目积极筹备等多措施修炼内功，为旅游市场全面恢复的业绩增长奠定坚实基础，实现厚积薄发。

6. 财务数据

2021年公司实现营收同比增长31.23%至11.85亿元；实现归母净利润同比增长117.98%至3.15亿元；实现扣非归母净利润同比增长90.36%至7.50亿元；实现经营活动现金流同比增长90.36%至7.50亿元。

2022Q1公司实现营收同比下降72.16%至0.85亿元；实现归母净利润同比下降129.15%之-0.39亿元；实现扣非归母净利润同比下降-130.85%-0.40亿元；实现经营活动现金流同比下降75.66%至0.21亿元。