来源：CFC农产品研究

长期农产品的价格中枢由种植成本确立，经验上看价格通常以种植成本为底。美国大豆每亩成本（除地租）从2002年以前的250美元/英亩以下，逐步上行至2014年466美元/英亩的高点，最近创新高涨至590美元/英亩。

后续的关键问题是远期的种植成本如何变动，进而是否形成农作物，乃至畜牧产品价格的长期上行趋势。

我们的初步判断是农作物的生产深度依赖政策补贴，而补贴以呵护种植意愿为目的，从而在农户心理上形成了政府将致力于保障种植利润的预期，强势的农业生产资料所有者——地主以长期的地租涨价参与农业生产利润，或者说参与政府对农业生产者的转移支付的利润分配，这是长期农产品成本上行的底层秘密。

01-全球大豆种植分布及作物生长期

全球大豆的产量主要有巴西，美国和阿根廷贡献，核心生长期是南美的1-3月和北美的7-8月，且伴随着美国农业耕地面积的约束刚性的显露，在巴西的远景产量规划上，巴西大豆或在2030年实现1.8亿吨的产量，后续全球大豆的定价权向南美转移。

数据来源：USDA，中信建投期货

数据来源：USDA，中信建投期货

02-急速抬升的全球大豆种植成本

巴西：大豆种植成本从2019年5.9美元每蒲大幅上行至2022年的12.3-12.6美元每蒲（主产州），其中直接投入中机械费用（101％），肥料（178％），种子（134％）上涨最为显著。在大豆成本分项中肥料（占比39％），养护农药（占比22％）占比最大。

数据来源:Conab，中信建投期货