餐饮界的“航空母舰”、火锅界的“扛把子”——海底捞斥资1.5亿打造的“无人餐厅”，最近在北京正式营业，洗菜工、配菜员、传菜员、服务员都被机器人代替。

“无人餐厅”是新突破还是噱头？海底捞究竟靠什么支撑900亿港元的高估值？下面，我们来看看海底捞的餐饮帝国之路。

火锅领跑餐饮行业，收入年化增长率11.6％

随着城镇化进程加快、收入增加、消费升级，抗周期的餐饮服务业一直保持着稳步快速增长。

2017年，我国餐饮服务总收入接近4万亿元，近五年年化复合增长率为10.7％。其中，中式餐饮占比超过80％。拥有1700年历史的火锅在中式餐饮中占比达到13.7％，占有率位居各大菜系之首。2017年火锅行业总收入达到4362亿元，近五年年化复合增长率11.6％，领先整个餐饮行业。

没有什么是一顿火锅解决不了的。由于火锅菜品众多，汤底和调料都可以根据个人口味调配，完美地迎合了大众多样化需求，成为了外出就餐、社交活动的首选。其中，海底捞已经稳居各大餐饮集团之首，收入占中式餐饮市场规模的0.3％，占火锅市场的2.2％。

海底捞收入增长稳定，净利润增速有所下滑

近三年来，海底捞的营业收入和净利润均实现连续增长，2016年净利润增速更是翻了一倍多，其盈利能力可见一斑。

2015-2017年，海底捞营收从57.57亿元增长至106.37亿元，复合年增长率35.9％，净利润从4.11亿元增至11.94亿元，复合年化增长率高达70.5％。当然，经历了高增长之后，2017年以来，海底捞的净利润增速有所下滑。

海底捞的主要收入是靠餐厅门店，上半年餐厅经营收入占比97％，外卖和销售调味品及食材收入仅占3％。按地区来看，中国内地餐厅收入占总收入的93％，其中二线城市占总收入比例将近一半。

投资价值：打破标准化壁垒，全产业链布局餐饮集团

门店加速扩张，标准化提升运营效率

众所周知，餐厅的收入主要取决于人均消费和用餐人数。假设人均消费短期内保持不变，扩大规模、不断开店就成为了餐厅增加收入的主要途径。

不同于其他菜系复杂的烹饪过程，火锅只需要把握底料、调料、菜品三个核心部分，更容易形成统一的供应链和SOP，实现标准化运营，从而进行规模化扩张。

近年来，海底捞餐厅门店数量增加速度不断加快，不仅将国内布局下沉向二三线城市，而且也开始在海外市场跑马圈地。