提到京沪高铁（601816.SH），你会想到什么？

一次建成路线最长、技术标准最高，新中国成立以来一次投资规模最大。而且，京沪高铁列车运行总对数、旅客发送量、列车运行平顺度平稳性均位列第一。

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除此之外，京沪高铁还承载了一个光环，那就是中国“最赚钱”高铁。

2019年，公司营业收入348.6亿元，同比增长11.87%；净利润110.7亿元，同比增长8%，连续两年保持在百亿元以上。不仅如此，公司毛利率和净利率分别为51.12%和26.24%，妥妥的一家“现金奶牛”企业。

当然，京沪高铁也受到了疫情的冲击。

2020年，公司营业收入和净利润分别下滑27.59%和70.83%。2021年，随着国内疫情的缓和，公司业绩趋于回升。但是，随着今年一季度国内疫情的再次爆发，公司营业收入和净利润也再次双双下降。

据介绍，京沪高铁的主营业务有两块，分别是为旅客提供高铁运输服务和为其他铁路运输企业提供路线使用、接触网使用等服务。简单一点说，前者靠卖车票赚钱，后者则是向铁路运输公司收“过路费”。

以2021年为例，公司来自“路网服务”的收入为188.8亿元，占比64.42%；“客运业务”的收入为99.7亿元，占比34.02%。

来源：公司财报

由此可以归纳京沪高铁的主要逻辑：

第一，公司具有得天独厚的区位优势，连接“京津冀”和”长三角“两大经济区；第二，从过去两年的经验来看，公司营业收入与客流量密切挂钩，新冠疫情尽管仍在持续，但社会生活终将正常化；第三，公司是国内资产规模最大、运营里程最长的路网运营高铁公司，使得公司可以持续性地向其他铁路运输公司收取“过路费”；第四，公司的资产一方面很重，但另一方面也很轻，由于实际运营主要委托给各大铁路局，公司员工总数不足70人，从而使得公司净利率接近30%。

可是，京沪高铁真的是一个很好的投资吗？

未必！

虽然京沪高铁凭借其区位优势很难被取代，但在运营成熟后，旅客数量很难再大幅增加。另外，车票价格受国家调控和航空公司竞争影响，也很难大幅增长。也就是说，公司的成长性将大打折扣。

什么意思呢？

简单地说，虽然京沪高铁的质地虽然不错，但架不住有一群“穷亲戚”，今天京沪高铁可以收购持续亏损的京福安徽公司，那么下次也可能收购另一家经营不佳的公司，毕竟国内像京沪高铁这样的优质铁路少之又少。

这对于投资者来说，并不是一个好消息。