管理精细化叠加制造智能化保证公司成本结构健康、可持续，长周期内具备强大竞争 力。受益于智能化制造系统，公司用工人数较低，用工成本较同规模传统企业降低了 75%左右，大幅度节约了人力成本。管理方面，扁平化架构、平行化管理、精细化控 制都能够帮助公司在未来的竞争中脱颖而出，具备长期抗风险能力。从财务数据看出， 2021 年公司人均创收能力达到 191.9 万元，在国内轮胎行业中保持领先优势。从完全 成本构成来看，2020 年公司原材料和人工成本占比仅为 65.7%和 4.2%，对于原材料 及用人成本的敏感性较低，在海内外轮胎企业中保持一定优势。同时，有赖于智能化 制造的优势，公司具备较强产品均一性 ，两大工厂设备合格率常年达到 99%以上。
公司近年经营规模和业绩快速增长。近年来，随着公司管理能力的不断提升，以及青 岛、泰国一期、泰国二期项目新增产能贡献，公司业绩快速上升，2015-2021 年公司 营业收入从 20.2 亿元增长至 51.8 亿元，复合增速达 16.9%，归母净利润从 1.4 亿元增 长至 7.5 亿元，复合增速达 32.4%。2021 年，受到原材料价格不断上涨，叠加海运出 货困难影响，但公司轮胎产能持续扩张，公司分别实现营业收入和归母净利润 51.8 亿 元和 7.5 亿元，同比 10.0%和-23.2%，业绩降幅较小，在全行业中仍能保持较高利润 水平。2022 年上半年，公司实现收入 31.6 亿元（同比 24.8%），实现归属净利 4.8 亿元（同比 20.4%），实现归属扣非净利润 5.4 亿元（同比 29.5%），单季度收入创 造历史新高。
未来产能逐步释放，利润率长期维持高水平。森麒麟目前主要以生产半钢胎为主， 2017-2021 年年产能自 1768 万条左右增长至 2200 万条。2022 年，公司继续坚持两化融合深度发展，加快新旧动能转换，优化全球领先的智能制造基地。公司毛利率较 高且常年保持稳定，在基本面较困难的 2021 年达到 23.3%，位于行业较高水准。
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精选报告来源：【未来智库】。
