垃圾发电不仅能有效减量垃圾，还能有机的结合能源转换，将废物转为电能。我国有丰富的垃圾资源，碳中和背景下，垃圾发电存在极大的潜在效益。

垃圾焚烧、危废等细分板块未来两年业绩增长确定性强，预计重点公司未来两年业绩增速维持20%以上，而对应2022年（ 利润收益率）PE仅约10X-15X，处于底部区间，叠加REITs推出、 碳中和等政策催化，环保板块配置价值凸显。

目前环保行业估值仍处于历史低位，仍有较大上行空间。当前申万环保板块市盈率（TTM）为 22.4，处于历史PE的8.2%百分位，估值处于较低水平，有望底部反转。

01

中国积极推进碳中和

碳中和一般是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，实现正负抵消，达到相对“零排放”。而碳达峰指的是碳排放进入平台期后，进入平稳下降阶段。碳达峰与碳中和一起，简称“双碳”。

2020年9月22日，中国政府在第七十五届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”

资料来源：中商产业研究院整理

02

垃圾发电助力减排降碳

2021上半年，环保行业实现营业收入1513.9亿元，同比增速为28.6%，归母净利润173.3亿元，同比增速为35.0%，营业收入、净利润增速显著回升。一方面，由于2021年疫情影响消退，全面复工复产，需求恢复，融资环境改善的利好持续等趋势，行业正增长趋势进一步增强； 另一方面由于固废处理、水务运营这两个细分子板块稳定且确定的业绩增长。同时，部分企业也完成了亮眼业绩，表现出了较强劲的业绩恢复能力，也显示行业仍具备较强成长性。

其中，固废及水务板块受益于充沛的垃圾焚烧及环卫服务订单、污水处理在手产能的持续投放和运营规模扩张，增速最为稳健；水处理、节能板块增速回升。

同时，垃圾发电不仅能有效减量垃圾，还能有机的结合能源转换，将废物转为电能，因此垃圾发电将成为主要趋势。垃圾领域的碳减排潜力很高，垃圾的焚烧和垃圾的回收这两个方向都会带来很大的减排效果，而垃圾焚烧发电本质上也是属于新能源发电的其中一个分类。相较于传统的以煤炭等燃料为主的火力发电模式，高效的垃圾焚烧发电拥有较为显著的减排效果。目前，我国碳排放总量的增速已经逐步缓慢下来了，但垃圾领域碳排放增速仍然较高。

数据来源：生态环境部、中商产业研究院整理

03

垃圾发电助力减排降碳

1、政策支持垃圾发电行业发展

垃圾发电是指通过特殊的焚烧锅炉燃烧城市固体垃圾，再通过蒸汽轮机发电机组发电的一种发电形式。垃圾发电可以实现垃圾无害化、减量化、资源化处理，近年来，国家大力支持垃圾发展产业发展，发布了一系列鼓励政策，为垃圾发电行业的发展提供了良好的发展环境。

2、垃圾发电行业发展潜力大

2019年以来，中国生物质能发电量持续增长。2021年中国生物质发电量1637亿千瓦时。在生态文明建设总体目标及“碳达峰、碳中和”大背景下，一方面，垃圾无害化处理成为需要重视的城市难题；另一方面，新型电力系统被赋予重要使命，垃圾发电行业前景广阔，行业规模有望快速扩张。预计2022年总生物质能发电量将突破2000亿千瓦时。

3、垃圾发电技术助推垃圾发电行业发展

我国垃圾焚烧处理行业起步较晚，大部分技术主要通过引进国外先进设备或吸收消化国外技术而形成。近年来，随着垃圾发电行业的快速发展以及垃圾回收、处理、运输、综合利用等各环节技术不断发展，我国通过引进创新和自主研发成功实现了垃圾焚烧技术国产化，并在我国长三角、珠三角等地区得到推广应用，有效促进了生活的垃圾能源化利用。垃圾发电行业技术水平的不断提升，为我国垃圾发电行业快速发展奠定了坚实的基础。