去北京，除了游故宫、天坛、圆明园等著名景点外，串一串胡同，感受一下老北京那种吃炸酱面、喝牛栏山的生活也是极好的。当然，除了这些，王府井也是必逛的地方，毕竟有钱没钱，开开眼界总可以吧。

王府井百货和重庆百货、合肥百货、南宁百货等，都是老牌零售企业，在天猫、京东等电商的冲击下，这些老牌百货企业仍有很强的人气。但受制于高昂的费用以及收入增长萎靡，王府井只有通过不断并购来壮大自己，提升业绩。

一、遍地开花的王府井百货，却几乎只靠成都店支撑

王府井前身是创立于1955年的北京百货大楼，公司于1994年上市。 目前王府井旗下经营王府井百货、王府井购物中心、奥特莱斯和超市四大品牌业务，截至2019年上半年，公司在全国开出了52家门店。

年报数据显示，2018年王府井共实现营业收入267亿元，其中80%来自百货业务，14%来自奥特莱斯业务，其他业务占6%。可见，百货依旧是王府井主要的收入来源。

那么开遍全国的王府井到底能挣多少钱呢？2014-2018年，公司实现营收分别为183亿元、173亿元、178亿元、261亿元和267亿元，实现净利润分别为6.4亿元、6.6亿元、5.7亿元、9.1亿元和12亿元，实现扣非净利润分别为4.9亿元、5.7亿元、3.5亿元、7.5亿元和10.7亿元。

看到上面的数据，是不是觉的老牌百货企业依然春光灿烂。可真的是这样么？如果业绩增长这么好，公司市值为何从2015年高点以来却缩水了近120亿元？

我们发现，王府井业绩从2017年开始大幅增长，而这却是靠收购实现的，并不是公司的内生增长。2017年，王府井花51亿收购了贝尔蒙特公司， 其旗下有11家百货和2家奥特莱斯，是贵阳乃至贵州地区的百货龙头，贝尔蒙特2017年给王府井贡献利润2.6亿元。

而王府井业绩在2018年增长，除了贝尔蒙特贡献3.3亿利润外，还由于营业外收入以及利息费用大幅下滑导致的，而这又和王府井在2018年花43亿吸收合并王府井国际商业有关。

所以，在扣除掉这两年的并购产生的业绩外，王府井的扣非净利润其实并未增长，公司的原有业务经营还是那么的平淡，所以在资本市场也没得到投资者的认可。