图源网络

伯虎点睛：上市1年，良品铺子已来到“黄昏时刻”。

在休闲零食行业，良品铺子绝对是一个特别的存在。

好不容易上市成为国内高端零食第一股，却出道即巅峰，股价一路下跌。上市1年后，又惨遭资本抛弃。

今年2月26日，良品铺子发布公告称，持股11.67%的第三大*高瓴资本及一致行动人因自身资金需求，将减持不超过6%持股。

早期投资人高瓴资本的大幅减持，无疑成为了市场的风向标。

对此，外界纷纷认为高瓴资本不再看好良品铺子，良品铺子要被高瓴资本 " 抛弃 " 了。

高瓴减持、股价大跌，这究竟是资本没眼光，还是良品铺子不争气？为什么上市后的良品铺子，一直危机重重呢？伯虎财经试图解析。

一家贴牌生意的广告公司？

2006年，杨红春在武汉开出第一家良品铺子时，立下“誓言”，要把各地美味的零食汇聚在一家店铺。

为此，他卖掉房子，耗时半年，花去20万路费，考察了180多家工厂，终于为这间21平米小店找齐了各类零食。

由于当时赶上了休闲零食的风口，加上“先竖样板，再招加盟”的打法和OEM的模式（即良品铺子委托其他工厂生产，而自身只负责设计、营销），良品铺子从一家零食品类齐全的小店，快速成长为拥有2400多家门店、线上线下均衡布局的行业“头牌”。

图源：网络

甚至2020年2月24日，良品铺子在上海证券交易所主板正式上市，彼时股价飙升至87元每股。

然而风光上市的背后，相比其他零食企业，良品铺子其实更像是一家做着贴牌生意的广告公司，通过包装设计和市场投放来赚取商品差价。

这一点从良品铺子在营销研发上的投入，也可见一二。

不久前，良品铺子公布了2021年第一季度财报。一个非常有意思的数据是，良品铺子用于营销的销售费用增速凶猛，超过了营收。

数据显示，良品铺子2021年第一季度的销售费用达到5.4亿元，同比增长38%，占营收比例高达21%。

相比之下，良品铺子2021年第一季度的总营收为25.7亿元，2020年第一季度为19.1亿元，同比增长36%。

营销费用居高不下，良品铺子的研发投入却少得可怜。

2020年财报数据显示，良品铺子研发投入0.34亿元，营收占比仅为0.4%。

研发和营销的投入差距，可见上市后的良品铺子，依旧企图通过“广告贴牌 加盟收租”的方式发展，至于结果，我们也显而易见。