我们知道，要想在证券市场获得成功，就必须要解决三个问题，即：行情的方向、行情的空间以及行情的时间。在现行的任何一种分析方法中，都很难以同时解决这三个问题，但波浪理论却做到了，所以它才会那么神奇。用艾略特的话说，那就是波的形态、波幅比率、持续时间。其中，尤以波的形态最为重要，下面将详细讲述。
一、波的形态
8个波浪的总述
众所周知，道氏理论提出了主要趋势和修正趋势的概念（如图1上面的1浪和2浪）。艾略特在道氏理论的基础上精炼出：一个主要趋势和一个修正趋势构成一个完整的循环。主要趋势称之为推动波、主浪，通常由5个小浪组成（1、2、3、4、5）；修正趋势称之为修正波、次浪，它由3个小浪组成（A、B、C），详情参见参见图1的下部。注意：推动波不一定指上涨，也指下跌；同样，修正波也不一定指下跌，也可以是反弹。
图1：道氏理论的两大浪和波浪理论的8浪
图1
更进一步，艾略特认为，不管是多头市场还是空头市场，每个完整的循环都会呈现出一定的基本韵律和型态。多头市场的一个循环中前5个波段是推动的，后3个则是调整的；而前5个波段中，第1、3、5，即奇数浪是推动上升的（这就是我们通常所说的牛市三条腿），第2、4，即偶数浪，属于调整下跌。而在空头市场，即反其道而行之。在这里，我们可以看到：1、波浪理论是由8个波浪组成；2、波浪有两个基本型态，分别是推进波5－3—5－3－5和调整波5－3－5。
这里的5和3是什么意思呢？让我们再来看一下图1。图1的上面部分代表的是道氏理论当中的主要趋势（1）和次要趋势（2），而下面部分就是波浪理论的8个波浪循环（1、2、3、4、5、A、B、C）。在这里，我们可以清楚的看到，其实波浪理论8波段就是对道氏理论的两个大浪进行了细分！
而将浪细分成更小的波浪是波浪理论的核心部分，这就是我们通常所说的“浪中有浪”，一般而言，推动浪都可以细分成5个浪，而调整浪可以细分成3个浪。如此类推，道氏理论的两个大浪可以细分成波浪理论的8浪，而8浪可以细分成34浪，34浪可以细分成144浪………………以至无穷，请参考图2和图3。
图2：8浪可以细分成34浪
图2
关于各个波浪本身的结构问题，很重要一点就是要考察清楚它们的规模。在道氏理论中，我们知道，趋势具有很多的规模层次。艾略特把趋势的规模（或者说是度）划分成9个层次，上可覆盖200年的超长周期，下至仅仅延续数小时的微小尺度。关键的是我们要记住，不管我们所研究的趋势处于何等规模，其基本的八浪周期总是不变的。
其实，我们可以这样理解：因为道氏理论总是把趋势划分成二浪，因此最大规模的二浪就是道氏理论的浪①和浪②；然后把道氏理论的这两个浪划分成8个小浪，那就成了波浪理论了。然后，这8个小浪再细分，共得到34个更小的浪。而最大的浪——浪①和浪②——只是更高一层次的五浪上升结构中的两个浪而已。如果把图2中的34个小浪再细分到其下一层次，就得到图3所示的144个小浪。
图3：34浪再细分成144浪
图3
说到这里，大家都应该明白“5－3—5－3－5”的意思了。首先5波是指一个由图1中1、2、3、4、5五个波构成的波浪，3波是指一个由图1中a、b、c三个波构成的波浪（这种简单的ABC形态，我们通常称之为“之”字形）。当我们说推进波为5－3—5－3－5型态时就是指推进波可以由五个子波构成，这五个子波又分别由5波、3波、5波、3波、5波构成，如图2所示。
波浪可以细分，换句话说就是波浪可以合并，一个8浪循环实际上就合并成了更大一级波浪的1浪和2浪。正是在细分和合并的作用下，“浪中有浪，生生不息”，这就构成了波浪理论最吸引人的地方。
艾略特关于8个波浪的区分
那么，这8个波浪应该如何划分？或者说，它们各自有哪些特点容易区分？
艾略特选用了一些特定的术语来记述波浪等级：
特大超级循环级 [I] [II] [III] [IV] [V] [A] [B] [C]
超级循环级 (I) (II) (III) (IV) (V) (A) (B) (C)
循环级 I II III IV V A B C
基本级 I ii iii iv v a b c
中型级 [1] [2] [3] [4] [5] [a] [b] [c]
小型级 (1) (2) (3) (4) (5) (a) (b) (c)
细级 1 2 3 4 5 a b c
在这里，个人认为，没必要太拘泥于这些教条，只要你在标注浪型时，同一级别的浪用同样的符号就行了。
这八个波浪当中，其主要特点如下：
第1浪：其代表的是行情在绝望中爆发意思，1浪的涨升幅度通常不会是五浪当中最大的。
一般而言，1浪往往有两种形式： (1)几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的第一部分，第1浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹或修正，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深，甚至出现双底的情形，参考上证指数2005年6月——9月的K线形态，如图4；(2)另外半数的第1浪，出现在严重超跌之后，如果消息面一有风吹草动便会引发剧烈的上涨行情，且上升幅度较大，其后2浪调整经常会出现头肩底之类的图形，可参考1996年——2002年伦铝的走势。
图表4：A股市场上最大的一轮牛市，开始于998点的双底
第2浪：在波浪理论当中，这一浪下跌被称之为凶险的调整，由于市场人士误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅。
当行情在此浪中跌至接近底部(第1浪起点)时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2浪调整才会宣告结束。在此浪中经常以一波快速*跌或者之字形出现，但偶尔亦出现图表中的转向型态，如头肩底、双底，如上面1浪当中所说的情形。需要注意的是，2浪底不允许低于1浪底，这是铁律。
第3浪：行情在犹豫中前进，在憧憬中成熟，绩优蓝筹股和成长股成为主旋律。
图表5：2000年，沪综指以周线缺口突破上升
注意：第3浪的涨势往往是最大，最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，通常是最长的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第3浪涨势激烈，经常出现"延长波浪"的现象。这个可参考上证指数2000年2月份的走势，如图5。
第4浪：第4浪是行情大幅劲升后调整浪，通常以较复杂的型态出现，经常出现"倾斜三角形"的走势，但第4浪的底点不会低于第1浪的顶点。
这个，可参考A股1998年的千点保卫战。相对于2浪的凶险调整，4浪一般被称之为稳健的调整。
第5浪：在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况。
在第5浪中，二，三类股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一类股(绩优蓝筹股、大型股)，即投资人士常说的"鸡犬升天"，这个阶段市场情绪表现相当乐观，这就是我们常说的“行情将在疯狂中灭亡”的迹象。
第Ａ浪：在Ａ浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象.
图6：始于2015年开始的A浪调整就是以之字形展开
实际上，Ａ浪的下跌，在第5浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，Ａ浪有时出现平势调整或者"之"字型态运行。上证指数始自于2015年6月份的A浪调整走的就是之字型，请参见图6。
第Ｂ浪：Ｂ浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线。然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成"多头陷阱"，许多人士在此期惨遭套牢。可参考上证指数2015年11——12月份，明显的诱多行情。
第Ｃ浪：是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。可参考上证指数2004年4月后的*跌行情，所有的强庄股都灭亡。
小结
波浪形成的基本概念可总结如下：
1）一个运动之后必有相反运动发生；即推动波和修正波如影相随。
2）主趋势上的推动波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波；修正波与主趋势方向相反，或上升或下降．通常可分为更低一级的三个波。
3）八个波浪运动构成一个循环，自然又形成上级波动的两个分支。
4）市场形态并不随时间改变。波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不变。
二、波幅比率
所谓波幅比率，也就是各个波浪之间的比例关系以及分析。弄清比例关系，通过测算各个波浪之间的比率，可以确定股价的回撤点和将来可能达到的位置。
在这里，艾略特不厌其烦的一再强调，波浪理论的数学基础，就是斐波那契在13世纪发现的（更准确地说，是重新发现）一组数列。该数列后来以其发现者命名，一般称为斐波那契数列。
所以，我们在进行波幅比率分析的时候，要经常运用到斐波那契数字，尤其是以其为核心演变成的黄金分割比例，这个在“三大原则”中将会详谈。
三、持续时间
所谓持续时间，也就是各个波浪的时间周期以及之间的关系。由于各个波浪之间在时间上也相互关联，我们可以利用这种关系来验证某个波浪形态是否已经形成；而波浪形态的完成时间还可以验证波浪的形态和比率，因为各浪之间的波幅比例和时间比例大多符合黄金分割比例。
当然，现在有些艾略特理论家认为，时间关系在进行市场预测时较不可靠，这个我们仁者见仁，智者见智。
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