3.3硫酸镍溢价刺激电解镍转产
目前电解镍价格在8.7万元/吨左右，硫酸镍价格在2.5万元/吨，硫酸镍吨镍溢价约为2.7万元。高溢价刺激了电解镍产商转产硫酸镍的需求。据安泰科资讯，必和必拓、俄镍等国际镍业巨头开始把目光投向了硫酸镍，由于看好硫酸镍的前景，这两大巨头计划未来将原料和产能转向硫酸镍。必和必拓也有计划在澳洲生产硫酸镍，俄镍与巴斯夫签订合作协议后，今后也计划扩大硫酸镍的产量。由于电解镍也是生产硫酸镍的原料之一，且国外大部分硫酸镍企业走的也是这条技术路线，那么未来就有可能出现电解镍供给不足的情况。
国内的企业中，金川今年拥有12万吨左右的电解镍产量，是最有条件转产的厂商，但未来的进展取决于决策层的速度。相对来说，中小型的民企由于生产规模较小，可以根据市场价格在电镍和硫酸镍之间灵活调整，转产硫酸镍的速度要快的多。
俄镍、必和必拓、金川集团三者的镍产量可占到全球的23.85%，他们的电解镍产能的转向，对于全球镍市的影响将非常可观。
3.4产能扩张的主要瓶颈：环保要求
除了原料相对短缺以外，环保问题也是影响我国今后硫酸镍供应的一个主要因素。工信部在2015年就将硫酸镍列入《危险化学品目录》，所以硫酸镍在生产、运输、库存等环节对环保的要求非常高，新建产能的环境评估需要比较长的周期，这将大幅限制硫酸镍新建产能的扩张。
2017年的环保督查无论是从执行力度，还是中央的态度来看，都远超人们的预期。第四批中央环保督查和“2 26”京津冀大气污染防治专案所涉及的硫酸镍产能规模达43.73%，部分不达标产能将面临停产。而此前的三批次中央督查中，已经有企业因为环保不合格被勒令停产。
除了产能扩张面临着瓶颈之后，硫酸镍行业还存在着较高的隐性门槛。一般来说，新建产能必须满足配套的废气和废水处理系统建设要求，接受长周期的环境评估，这个过程可能在2年左右。先进入者在原有的产能基础上进行扩建的周期一般只要10个月左右。因此，目前行业产能的扩张主要还是来源于现有厂商。
3.5供需平衡逐渐向短缺转变
从供需平衡来看，此前我们测算出国内需求保持着35.2%的高增长，市场对高镍三元的预期以及之前过剩产能的释放导致目前仍略微供过于求。但更要看到这种局面在逐渐扭转，并且未来几年随着特斯拉Model 3的量产和国内高镍三元技术壁垒的不断突破，仅Model 3到2020年就会新增21.6万吨的需求，再加上国内目前不到1%的NCA渗透率，以目前的供给情况以及环保对供给端施压来看我们预计未来几年硫酸镍或将持续短缺。
4 价格处于历史低位，不排除量价齐升局面
硫酸镍的价格主要取决于原材料镍精矿和硫酸、硝酸的价格以及加工费用。硫酸镍制备成本中以镍精矿的成本为主；其中硫酸的2017年市场均价仅为270元/吨；另外硝酸的2017年市场均价约1500元/吨，硫酸和硝酸的原材料成本只占到总成本中很小的一部分。
