开源证券股份有限公司近期对三六零进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，AIGC布局成效显著》，本报告对三六零给出买入评级，当前股价为16.4元。
三六零(601360)
国内领先的互联网和安全服务提供商，维持“买入”评级
我们维持公司2023-2024年归母净利润预测为4.07、9.56亿元，新增2025年预测为12.79亿元，对应EPS分别为0.06、0.13、0.18元/股，当前股价对应2023-2025年PE估值分别为280.5、119.4、89.3倍，考虑公司在AIGC领域的布局已取得显著成效，维持“买入”评级。
2022年业绩大幅下降，2023年有望轻装上阵
（1）公司发布2022年年报及2023年一季报，全年实现营业收入95.21亿元，同比下降12.54%。其中，“安全及其他”收入为17.91亿元，同比增长29.72%。互联网商业化及增值服务实现收入57.91亿元，同比下降21.85%；智能硬件业务实现收入18.88亿元，同比下降8.50%。（2）公司全年实现归母净利润-22.04亿元，同比大幅下滑，一是由于公司在政企安全业务领域投入较大，导致亏损较多所致；二是由于权益法项目合众汽车的亏损对公司的影响以及处置OPEraLimited项目产生较多投资损失；三是由于应收账款减值损失增加。（3）2023Q1公司实现营业收入19.66亿元，同比下滑22.17%；实现归母净利润-1.86亿元，同比下滑183.99%。
在AIGC领域大力投入，取得显著进展
目前以“360新搜索”为代表的新一代AI产品矩阵，包括但不限于360浏览器、数字助理、苏打办公、智能营销等，已经或将陆续面向企业客户开启小范围定向邀约测试，其中“360新搜索”的测试体验得到客户的一致好评。同时，公司对模型进行参数蒸馏后针对安全场景进行了二次训练，形成了包含AI能力的安全大脑整体解决方案。
风险提示：互联网商业化及增值服务业务下滑、数字安全业务不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券李星锦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为34.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利26.46亿，根据现价换算的预测PE为43.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三六零（601360）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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