大家好，我是老韭，一个比普通散户多学了一点专业知识、多经历了一些账户起伏的老散户。

最近一周央行连续缩水，关于正回购和逆回购就反复被大家提起了，但我发现一些股票讨论区的朋友并不太清楚这些词的意思，今天老韭就讲一下。

正回购的字面意义：央行向一级交易商卖出有价证券，收回资金，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。

为更方便，老韭做张图大家看一下：

本质行为就是央行抵押一部分证券（主要是债券）给交易商（主要指的是证券公司和部分商业银行），然后从交易商那里收回相应的资金，等过一段时间再赎回来。在这个过程中市场的资金量会减少，也就是流动紧缩。

逆回购的字面意义：央行向一级交易商购买有价证券，借出资金，并约定在未来特定日期再将有价证券卖给一级交易商的交易行为，如下图：

本质行为就是交易商将一部分有价证券抵押给央行，央行向交易商拨放相应的资金，等过一段时间再把这部分证券还给交易商，收回资金。在这个过程中市场的资金量会增加，也就是流动变宽松。

注：

正回购和逆回购本身就是相反的操作，所谓的正回购到期也可认为是逆回购的操作，而逆回购到期同样可以认为是正回购的操作。

也许大家会问这样的操作既然总会到期那又有何意义，老韭解释一下，这样的操作一次自然意义不大，但如果连续操作那就影响很大了，比如一次逆回购刚到期，本来应该是流动紧缩的情况，但同时央行又启动了一波新的逆回购那就是连续的流动宽松了。

另外，不管是正回购还是逆回购间隔都不长，一般情况是7天，通常最长不超过28天。

SLF的中文名是“常备借贷便利”。

本质行为是商业银行或政策银行（注意：不包括证券公司）向央行质押部分债券，然后央行向这些银行释放资金。如下图：