前两天，老南看到个段子，特喜欢：

一张手纸，只有10%的面积，是真用来擦屁屁的；

剩下90%的面积，是为了防止擦屁屁时，手沾到屎。

经典，太经典了。

估计我们这个号，是所有理财自媒体里，写风险最多的。

毕竟所有金融投资的利润，就来自对未来不确定的风险定价。

严格意义上说，以国债收益率作为无风险收益，之上的收益，都是存在“风险”的。

只是，有的风险是“回撤”，有的风险是“损失”。

举个例子：

比如招商银行，2007年牛市，10月最高点后，最多回撤了75%。直到10年后，2017年股价（复权后）才创新高。

虽然过程极度煎熬，但如果你死死抱住，拿到今天，也涨了1.5倍，差不多年化7.5%的收益。

再比如，你买的P2P——E租宝，在2015年底暴雷了，4年多后，也就是去年，根据《21世纪经济报道》报道，退款比例为35%。

这回不来的65%，就是真实的“损失”。

这样的例子还有很多，但可以清晰地发现，“回撤”和“损失”，还是有很大区别的。

“回撤”，往往源于：

（1）买贵了——如07年10月追高招行；

（2）突发利空——如新冠疫情对航空、旅游的冲击；

（3）正常波动——即使稳如狗的银行理财，也会出现千分之几级别的回撤。

“损失”，则源于：

（1）被骗了——E租宝这样完全没资产的集资诈骗；

（2）真没了——如乐视网，连连亏损，最终退市。

“回撤”，账面的亏损，还回得去的，“损失”，则账面的亏损，一去不复返。

所以，在投资前，或投资后，对可能存在，或者已经发生的风险，及时界定，到底是“回撤”还是“损失”，尤为重要。

在投资前，可以对拟投资产，进行压力测试，就是假设，最坏的情况发生了，会出现什么样的损失。

比如沪深300指数，从2002年以来，最大有过72%的回撤，但年化收益率，也有7.2%。近10年，最大回撤一般也就在30%到40%。

比如你买了某固收产品，底层是借贷，最坏情况就是借款人还不上钱了。

那有没有抵押，有没有担保，能否覆盖还款？

比如某房地产开发商发行的理财，逾期了，假设只有开发商担保，那就很麻烦了。

如果有住宅项目土地抵押，那还好一点，但别忘记，施工方、上游供应方，优先级是在抵押之前的。再考虑到保交付，就又有点复杂了。

所以，参与任何投资前，先把凡事都往最坏的想，看看会发生什么，概率如何，你能否扛得住，尤为重要。

当然，还有一种情况，就是投后，出了风险事件，也要快速判断。

比如这轮中概股的腰斩行情，如果判断这些企业死不了，还是头部企业，但这几年很困难，不过早晚还会回去，那就是“回撤”。比如腾讯、阿里这种，死不了的。

如果判断这企业真不行了，可能活不下去了，那就有可能是真实“损失”，无论现在亏多少，都要赶紧割肉。

尤其这几年，整个理财市场，打破刚兑，产品净值化后，几乎所有的投资品种，都会面临大大小小的波动。对于正常范围的“回撤”，也需要有足够的容忍。

完全不能容忍，那只有定期存款和年金险了。

所以，理财赚的每一分钱，也就是所谓的“超额收益”，都是你付出本金、时间，叠加自己判断，获得的风险定价。

能否正确的定义风险，正确地对待风险，是投资成功的关键，收益只是水到渠成。

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