随着各大上市保险公司公布半年报，上半年保险行业全景也最终展示在我们面前。上半年对于保险行业来说，是比较关键的半年。在内外部因素都逐渐稳定后，行业能否逐步走向复苏成为最大看点。
从数据端来看，五家A股上市险企在上半年的原保费收入总额达到了1.71万亿人民币，其中寿险和财险同比分别增长了7%和8.7%，复苏迹象相对明显。但在负债端大增的情况下，五家险企合计归母净利润1542亿元，同比略下降2.2%，盈利表现为“两增三降”，其中投资收益是影响盈利表现的关键因素。
半年报公布之后，各大保险公司也相继召开业绩发布会上，对上半年业绩、策略，以及对之后的展望做出了详细的阐述，来看看上市公司高管们对于行业的观点。
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投资收益悉数下降，降息通道下投资难度提高
从投资业绩看，五大险企中，上半年仅中国太保净投资收益额增长，其他几家净投资收益均下滑。同时，五家险企的净投资收益率悉数下滑；总投资收益率则仅中国平安同比提升。横向对比，中国人保和中国太保上半年投资业绩表现较好。
净投资收益方面，中国人寿净投资收益率3.78%（旧准则），中国平安净投资收益率为3.5%，中国太保净投资收益率2%（非年化），中国人保净投资收益率4.4%，新华保险净投资收益率3.4%。
新华保险副总裁杨征在中期业绩发布会上表示，投资收益率有准则变化的口径不一致问题，但收益率较上年有所下降。“这两年间不管准则如何变化，资本市场变化都是非常清楚的，包括中枢利率下行，资本市场股票市场波动，也包括分红两期之间跨越式的安排。所以今年上半年，公司总投资收益和净投资收益有所下降”。
对于净投资收益率的下降，杨征表示，主要是降息通道下，可供配置的固定收益资产获息能力在下降。此外，去年底基金分红提前，这一分红时间节点变化，导致今年上半年获得的分红收益减少，也是一个短期原因。
同时，险企也对投资端潜在的一些风险点做出了回应。如中植系风波以来，就有不少投资者关心保险公司在中植系有没有相关的信托产品购买。如太保此前就对此进行回应，经排查，太保目前无中植系相关风险敞口。
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停售潮后，产品销售节奏如何调整？
如果要评选今年上半年行业内最大的五件事，炒停售一定榜上有名。在监管宣布预定利率为3.5%的相关产品停售后，行业内便刮起了一股炒停售的浪潮。
数据显示，人身险行业在1-6月原保费累计收入23276亿元，同比增长13.8%，其中寿险18670亿元，增速为16.9%。6月单月寿险原保费收入同比增长42.4%。很明显这样的数据增长已经超出了行业正常复苏所能带来的增量，“炒停售”在行业上半年的增长中扮演了重要的角色。
而炒停售则意味着大量代理人在很短的时间就将之前经营的客户需求一次性释放，接下来几个月的业绩则有可能出现下滑，对此，几家保险公司高管也表达了自己的看法。
其中太保寿险总经理蔡强相对比较乐观，他表示，目前产品切换已经基本完成。在中国长期利率下行的大环境下，老百姓的储蓄财富需求仍是刚需，利率切换后预计不会出现断崖式下跌，不排除短期有波动落差，但民众的财富管理需求仍然旺盛。
平安联席CEO陈心颖也表示，“产品切换对我们影响不大。我们的寿险产品可能有2-3个月的产品切换，现在的产品切换会出现两类产品，一类是传统保险，它是唯一一个可以保本保息的3%的产品，另一类分红险保障利率是2.5%，历史结算利率水平在4%以上，在低利率市场下还是非常有竞争性的。”
而国寿副总裁白凯则认为人身险预定利率下调的初期，公司会有一个重新整理的过程，(保费收入)或出现回落，因为公司要针对新产品，对销售队伍重新培训，客户也要重新去接受。但从中长期来看，中国人寿保费收入稳定增长的态势不会改变。
同时，白凯认为，预定利率下调，对于公司长期的稳健的发展非常有好处。
太平人寿总经理程永红则表示，当按照国外经验，利率下调时，整个业务的恢复期是两个月。而且，波动型、分红类、投连类、万能类的产品，会在下一次转换的过程中起到很大的作用。所以，经过分析后，公司做了一些提前准备，面对到来的产品切换，可能公司也将有近两个月的恢复期。对于公司而言，努力要做的是把这两个月的恢复期缩短，同时在这两个月的恢复期中做更多有利于未来发展的事情。
总体来看，各大保司对于短期内保费收入水平有波动已经做了预期，同时在中长期依旧十分看好行业的复苏。
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新业务价值大涨，渠道改革成果逐渐凸显
在多家保险公司的中报中，新业务价值的增长无疑是最令市场兴奋的。其中人保寿险上半年新业务价值增长66.8%，平安人寿增长45%，中国人寿增长19.9%，太保寿险增长31.5%。
新业务价值的增长体现出各家保险公司“卖新单”的能力增强了，除去上半年3.5%停售事件带来的增量，各大保司通过对自身代理人团队改革，其作战力也随之增强。
具体来看，太保人寿指出，实施长航行动以来，中国太保寿险加快个险渠道职业营销转型，致力于打造职业化、专业化、数字化的代理人队伍，将外勤展业模式从人海驱动外生式增长升级为内生式专业销售。从效果来看，一是新基本法大大提升了队伍自主经营的主观能动性和积极性，产能大幅提升，核心人力月人均首年佣金收入增长61.8%；二是推行一对一销售模式开始发力，从以往产说会销售转向一对一以客户为导向的能力驱动，尤其是产品结构方面，提升了重疾和健康险保障类产品占比；三是优增优育初见成效，13个月留存率大幅提升，同时新人产能倍增。
而作为寿险改革的引领者，平安在中报业绩发布会上也充分肯定了寿险改革的效果。根据平安联席CEO陈心颖表示，过去三年改革的成效显著。平安寿险改革以“4渠道 3产品”战略为核心。一方面稳定代理人渠道基本盘，推动代理人队伍转型升级，另一方面发掘银行优才、社区网格化等新渠道，推动多渠道并重发展。在产品改革层面，打造“保险 服务”差异化体系。
平安代理人端数据也出现明显拐点，新业务价值、人均收入均同比大增。面对代理人队伍规模继续下滑，陈心颖表示：公司个险代理人渠道追求的是高质量，不追求数量。虽然今年上半年代理人数量有一些下滑，但是人均产能大幅增长。而且，约80%的代理人跟随公司3至5年以上，代理人队伍具有稳定性。
太平人寿总经理程永红表示，太平人寿今年上半年新增人力质量同比明显提高，去年上半年新增人力是3.7万，今年上半年新增人力是3.1万，但新增人力保费贡献同比提升约95.6%。主要源于新人产能的提升，意味着公司增员实现了量质并举，带来了未来的成长潜力。
对于今年公司人力的负增长，程永红表示，从数据来看，绝对人数是减少的，不过，今年上半年脱落的人力是10万人，其中试用员工占了9.94万，占比为99.3%，10万人在上半年贡献的保费才2210万。所以，为了发展，在队伍中把不能起到承担高质量发展责任的人“挤出去”，以此换来更好的发展。
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房企频繁违约，保司们如何应对？
今年上半年，由于地产市场的不景气，大量房企出现债务延期、债务违约的情况，甚至有部分房企已经暴雷。一直以来，不少保险公司就是地产行业的重要参与者，特别是通过股权投资等方式参与该行业。面对如此密集的房企暴雷潮，保司也已经做好了相关准备。
其中，中国人寿副总裁刘晖表示，公司在整个房地产全口径的持有敞口较小，涉及房地产股票的敞口在总资产的占比低于0.4%，都是资质较好且经营稳健的投资标的，在房地产债券敞口方面，公司在二级市场的房地产债券持有敞口小于0.2%。同时，公司也持有一些涉及房地产的非标产品，敞口也较小，占总资产的比例低于0.6%。从大口径来看，公司还持有不动产的实物资产类敞口，包括投资性不动产和自用性不动产，都是涉及商业不动产，不包含住宅，这类资产占比约3%，配置比较成熟的商业地产会提供稳定的现金流，总体来看，公司在配置上始终坚持稳健审慎的原则。
平安首席投资官邓斌则表示，对于非标资产和不动产投资的风险，总体敞口可控，风险可控。对于不动产，从前年就是在开始逐渐的压降，现在主要布局的方向是像租赁住房有长期租赁现金流效应、符合负债需求的不动产。不动产的物权部分占险资的4.5%，集中于一线的城市，里面的隐含的市场价值巨大。
整体来看，随着保司对房地产市场的“减仓”以及房地产市场风险的进一步出清，未来由于房企暴雷而对险企经营造成负面影响的可能性会越来越低。
尾言：整体来看，在各家的业绩发布会上，保司高管们说了不少干货，也有很多实话，并没有刻意的对投资收益下降、代理人团队规模下滑、炒停售后可能出现的保费下滑这些相对负面的问题进行回避。同时其中几家保司在新业务价值增长，代理人团队改革成果方面给了市场不小的惊喜。
坦率的说，保险行业这半年确实展现了不错的复苏态势，而在未来的四季度，行业将会面临爆炒停售的“冷静期”，能否继续保持复苏，我们将会持续跟踪。
