（2）国内LPG燃烧需求处于淡季，化工需求逐步好转

近十年，随着城市化进程的推进、化工用途的兴起，国内市场对LPG的需求日益增强，但目前仍以燃料消费为主。LPG不仅可作为工业、民用燃料，同时也是重要的化工原材料，可广泛应用于生产各类化工产品。燃料用途是LPG最大的使用领域，占比51％；燃料用途又可以进一步区分为城镇民用燃烧、工业燃料、餐饮燃料和农村消费等。其中农村消费占比最大，达到38％；餐饮也是LPG重要消费领域，占比34％；工业燃料和城镇居民燃料占比分别为5％、23％。另外，化工消费占比45％，LPG下游深加工主要用在MTBE、烷基化和丙烷脱氢，占化工消费的95％。

2020年一季度因国内疫情影响，LPG燃料消费中的餐饮消费部分和化工消费中的汽油添加剂需求受到较大的影响，导致一季度整体消费大幅下降。二季度，随着国内疫情的好转以及各行各业的逐步复工，燃料消费和化工消费均逐步得到好转，但随着天气的逐步转暖，燃料消费逐步进入需求淡季，LPG燃料需求量有下降趋势。

9月以后燃烧需求逐步进入旺季，燃烧需求有逐步增加趋势。化工需求来看，目前烷基化和MTBE开工率也已回升至往年正常开工水平；PDH装置因利润水平维持高位，PDH装置开工率水平维持90％附近水平，加上7月有浙江石化和浙江华泓两套PDH装置投产，且四季度仍有两套装置有投产预期。预计后期化工需求仍有好转预期，关注PDH装置投产情况。

LPG大跌后基差如何修复？

由于LPG二季度至三季度中上处于需求淡季，自3月以来华南地区现货价格一直在3000元/吨以下运行，由于LPG期货的过快上涨导致LPG期货保持较长时间的深度升水现货（基差最低-1200元/吨附近）。LPG期货深度升水现货也是抑制LPG期货继续上涨的一个主要因素，近期PG2011几次突破4000均快速回落；8月20日在交易所要提高LPG仓储费的传闻刺激下，LPG当日大幅下挫；但是在做多资金作用下，PG2011回调空间也有限，一直在3750-4050区间高位震荡。

对于LPG基差 -1000元/吨左右的水平，不管是厂库还是其他贸易商，都有较大的参与热情，但是由于距离LPG2011合约交割日期较远，加上LPG现货交易特点（库存周转较快），对于仓储费1元/吨/天来说，持有仓单的机会成本较高，导致厂库实际参与度并不高，截止8月19日，LPG注册仓单仅有2575张。所以，即使有仓单出来，也不能有效修复基差。这样来看，提高仓储费也比较合理，这样可以引入更多厂库参与市场，来平衡市场结构。因此，在仓储费上调预期下，后期LPG基差有修复预期，不过关键还要看仓储费提高的幅度。

另外，随着需求旺季逐步临近，终端消耗能力增加，市场预期需求将呈现增长的趋势，LPG现货价格有望逐步企稳回升。从LPG和原油价差来看，LPG和原油价差在逐步修复，后期LPG基差更大可能会通过现货价格上涨来修复。

本文源自广发期货